在(zài)股(gǔ)市高点成(chéng)立(lì)的主动权益类定开(kāi)基金密(mì)集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主动权益定(dìng)开基(jī)金的整体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关(guān)。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。同(tóng)时，他们也(yě)建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一(yī)家基(jī)金公司发(fā)布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基(jī)金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约定(dìng)履行基(jī)金财产清算程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后(hòu)，若登齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式(dēng)记机构完成每个开放期最后一(yī)个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不(bù)满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报告(gào)和(hé)信息披露程序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期(qī)的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来(lái)看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可(kě)能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益(yì)市场(chǎng)表现不好(hǎo)时(shí)，距离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋(qū)势(shì)。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部(bù)分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者而言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而(ér)言，在市(shì)场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也(yě)可(kě)以树(shù)立基金(jīn)公司(sī)良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴(bàn)随(suí)着(zhe)较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的(de)基金收益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性限(xiàn)制(zhì)很可(kě)能会影响产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资(zī)产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高。过高(gā齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式o)的(de)管理规(guī)模要求(qiú)基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和(hé)多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额(é)收益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基(jī)金(jīn)表现不及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的心态会受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持(chí)续(xù)上(shàng)升(shēng)的话，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造(zào)更好收益(yì)。但是定开(kāi)基(jī)金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是要(yào)避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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