随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率定(dìng)价(jià)资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益(yì)基(jī)金，这(zhè)也(yě)是华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由(yóu)海(hǎi)富(fù)通改革(gé)驱动连(lián)续第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金在一季度(dù)均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过(guò)往长期以成长风格(gé)著称，截(jié)止今年一季度(dù)末，成(chéng)立(lì)以来收益率(lǜ)达(dá)到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转信号(hào)的(de)公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加(jiā)了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业(yè)内(nèi)把握投资(zī)机会，并通过(guò)努力不断扩大能(néng)力圈，目前行(xíng)业(yè)配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单(dān)来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位(wèi)列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票(piào)基金(jīn)增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇(huì)添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持(chí)前三则是(shì)交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债(zhài)混合基金(jīn)增持前三依次(cì)为易方达安盈(yíng)回(huí)报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化(huà)较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季(jì)度(dù)披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益(yì)资产的仓位略高于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置(zhì)比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或(huò)相对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定的(de)策略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机(jī)会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前(qián)权(quán)益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过(guò)积极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国(guó)城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经理对全年(nián)市(shì)场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策(cè)方向的(de)明(míng)朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增(zēng)加了(le)低估值价值风(fēng)格基(jī)金和股票，以及与数字经济(jì)相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关(guān)板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的(de)主要(yào)持仓仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门(le)分散和优化，在一(yī)季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性价(jià)比等的判断，对行业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现较差的(de)行桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告(gào)期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基(jī)本面(miàn)和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降低了深度价(jià)值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去(qù)几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐步加(jiā)仓了(le)偏科(kē)技(jì)成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些能够长期(qī)拿得(dé)住的基(jī)金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技(jì)基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市(shì)场(chǎng)大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了(le)港股基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向(xiàng)作(zuò)为(wèi)调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了(le)中小盘(pán)暴(bào)露、加大对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的观(guān)察(chá)，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺(shùn)周期低估值的(de)金融(róng)周期板块、受益于社会经济(jì)活动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药(yào)板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及(jí)国产替代的科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的(de)机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在(zài)哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线桃胶要怎么泡发最好吃，桃胶要怎么泡发最好吃窍门？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提(tí)到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经(jīng)济数据(jù)真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要(yào)关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数(shù)字经济和新技术领域(yù)。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重点(diǎn)关注(zhù)航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹性带(dài)来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老(lǎo)目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国(guó)内权(quán)益来(lái)讲(jiǎng)，当前(qián)历史估(gū)值分位(wèi)、相对债券资(zī)产的(de)估(gū)值处均在具(jù)备(bèi)吸引力(lì)的(de)水平，为(wèi)长期(qī)投资(zī)提供一定安全边际。年内经济(jì)修(xiū)复是(shì)确(què)定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持(chí)此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的(de)领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎的态度(dù)，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随(suí)着节日出行、消费数(shù)据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均能(néng)有所作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能(néng)激活(huó)市场的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基(jī)本面改善(shàn)的(de)诸多细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较(jiào)好的细分方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存(cún)在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板(bǎn)块(kuài)具备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能(néng)否带来相关(guān)行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善，并打开(kāi)估(gū)值提升的(de)空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医药板块(kuài)的(de)场景复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比较而言(yán)，医药板块的估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业(yè)可能(néng)在下(xià)半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的景(jǐng)气度相较(jiào)于去(qù)年也(yě)是大(dà)幅改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科(kē)技板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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