自2022年底以(yǐ)来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的(de)画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷，基(jī)金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的研究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只基金(jīn)中规模(mó)最大(dà)的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基(jī)金净(jìng)值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季(jì)报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗质企业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的(de)差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到(dào)机会时全力(lì)出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前(q410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗ián)十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道(dào)，一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石(shí)油新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这(zhè)四(sì)只基金(jīn)的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易(yì)方达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的(de)投资(zī)思路，这(zhè)一次(cì)也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充分观察(chá)公司的发(fā)展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明自己的(de)成功(gōng)和巨(jù)大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资(zī)的优势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对(duì)具(jù)体(tǐ)行业和企业(yè)的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并(bìng)不显著。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将(jiāng)长期复(fù)合(hé)回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一(yī)条可积(jī)累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验(yàn)，持续做深入(rù)的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构(gòu)建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量准确(què)的(de)坐标系(xì)，希望能正确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并(bìng)跨(kuà)行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好股票的唯(wéi)一情形就是(shì)估值过高，在其(qí)他情(qíng)形下(xià)，好公(gōng)司都会给(gěi)投(tóu)资者带(dài)来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财(cái)务数据进(jìn)行系(xì)统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理解企业基本(běn)面的核(hé)心手段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会反映在财(cái)务(wù)数(shù)据中(zhōng)，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中对(duì)企业形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对(duì)一家(jiā)公司过(guò)去和当前的(de)财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)了(le)如指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判(pàn)这(zhè)家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年(nián)报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过(guò)短期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的(de)冷(lěng)暖，但(dàn)它们(men)成功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调(diào)整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一(yī)季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在该基金去年四季度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的(de)相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端(duān)制造业资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国际关系不(bù)确定(dìng)的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热(rè)烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端(duān)制(zhì)造业相(xiāng)对(duì)表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业(yè)链布(bù)局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐(lè)观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定价中未被充(chōng)分认知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前(qián)市场的参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势(shì)，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的(de)压(yā)力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季(jì)度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新(xīn)经济(jì)基金中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民(mín)消费(fèi)和企业(yè)投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一(yī)定(dìng)差(chà)距。海(hǎi)外则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下(xià)各种危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进一(yī)步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储在货币政策调整决(jué)策时愈(yù)加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得了边际(jì)资(zī)金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产等(děng)行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的(de)投资主线，本基金一季度操作(zuò)不(bù)多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一些由于(yú)短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连(lián)续3个(gè)季度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该(gāi)基(jī)金前十大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件(jiàn)取代(dài)五粮(liáng)液，新(xīn)进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个(gè)季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二(èr)大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关(guān)键器件的(de)振(zhèn)芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季(jì)度新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也进行(xíng)了积(jī)极(jí)的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常(cháng)认(rèn)同其(qí)很可能是(shì)一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备对相关标的(de)的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和(hé)公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市(shì)场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的(de)多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上(shàng)来(lái)获得(dé)内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与(yǔ)世界的(de)链接，中国(guó)在(zài)中东、南美等(děng)新兴市场获(huò)得了更多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一(yī)二手房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能真的(de)只需(xū)要(yào)一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存量(liàng)博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度(dù)持(chí)仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家(jiā)以第三方(fāng)医学检验及病理诊断(duàn)业务为核(hé)心的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过(guò)不断积(jī)累(lèi)的“大平(píng)台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基础化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一(yī)季(jì)报中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货(huò)币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是积极(jí)的(de)因素正在(zài)发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸(xī)引(yǐn)力(lì)的位置，当(dāng)下(xià)权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们(men)相(xiāng)信现在所面临的(de)重重困难(nán)终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合(hé)适(shì)的(de)。未来(lái)我们(men)依然会致力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披露时(shí)反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并(bìng)不(bù)具(jù)备精确预测市(shì)场短期趋势的(de)可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集(jí)中在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前(qián)景的(de)优秀公司，等待公司(sī)自身(shēn)创造(zào)价值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某(mǒu)个(gè)时(shí)点的周期性回(huí)归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)此类企业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增(zēng)长带来(lái)的资本(běn)市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季(jì)度(dù)组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国(guó)中(zhōng)免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美(měi)的集团新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)晨(chén)光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气(qì)球事(shì)件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠(dié)加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过程，特别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要(yào)时间(jiān)修复资(zī)产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事(shì)件，消费今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地(dì)产(chǎn)数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国家(jiā)通胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这也意味着全(quán)球(qiú)无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对(duì)话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们可(kě)以将(jiāng)目(mù)光更多放在(zài)微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看(kàn)到(dào)很多公司在过去(qù)几年(nián)始(shǐ)终做(zuò)正确的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观(guān)数(shù)据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让内心(xīn)更加平(píng)静(jìng)。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持(chí)合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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