关注市场热(rè)点消(xiāo)息。

　　美联储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策(cè)者可(kě)能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取的(de)激进政策遏(è)制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可(kě)能(néng)略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联邦(bāng)公开(kāi)市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市(shì)场互联(lián)互通合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符(fú)合人民银(yín)行要求(qiú)并完成内地(dì)银行(xíng)间(jiān)债券市场准入备案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结(jié)算公司的(de)清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市(shì)场每日(rì)交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告(gào)停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公(gōng)司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息(xī)周期(qī)的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)中国欠别国钱吗油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在(zài)光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基中国欠别国钱吗(jī)本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆(bào)，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库(kù)存环(huán)比减少(shǎo)10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观(guān)。但在价(jià)格持(chí)续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的(de)增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一(yī)项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商(shāng)预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印(yìn)尼(ní)国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好(hǎo)。而国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来(lái)的餐(cān)饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货(huò)价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存(cún)都不(bù)同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低(dī)是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减(jiǎn)少(shǎo)，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新(xīn)累库，需(xū)要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打(dǎ)开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢(màn)了(le)激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联(lián)储会议的结(jié)束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到(dào)港的预期对豆系(xì)品种带来压(yā)力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情(qíng)仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占比(bǐ)不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时期内(nèi)是(shì)固定的(de)，不会(huì)因为原油及(jí)宏(hóng)观(guān)市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。

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