财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的(de)减记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商(shāng)组成(chéng)的委员(yuán)会(huì)一致(zhì)投票通过了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次(cì)级(jí)债(zhài)）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期(qī)的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标(biāo)准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预(yù)的(de)信(xìn)贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条(tiáo)款和(hé)担保(bǎo)条件，次级债的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在(zài一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗)2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的(de)文件中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记，此举也(yě)引(yǐn)发了(le)大量此(cǐ)类债券持(chí)有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗。各个区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会(huì)，负责决定在(zài)这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义(yì)的信贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出(chū)。不过这部分的损失(shī)将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评(píng)估(gū)瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不(bù)宜收购”的(de)决(jué)定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的品牌(pái)仍将独(dú)立(lì)运营(yíng)。

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