北京(jīng)时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失(shī)业(yè)率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视(shì)作(zuò)利好的(de)是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均(jūn)大幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区(qū)银行(xíng)股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国(guó)债(zhài)收(shōu)益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相对(duì)于新冠大流行(xíng)前(qián)也(yě)有了(le)有利的发展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人数的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就(jiù)业(yè)数据(jù)保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据会(huì)让市场(chǎng)对(duì)于(yú)下半年(nián)货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发(fā)布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言(xī)需(xū)要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风波持(chí)续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预(yù)期美(měi)联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业(yè)市场依(yī)然(rán)强劲(jìn)，美联储可能(néng)在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明(míng)美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对(duì)下(xià)半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美(měi)国(guó)银行系统仍(réng)健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国(guó)银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持(chí)续(xù)流出(chū)使(shǐ)银(yín)行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄(huán网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言g)金价(jià)格(gé)其关(guān)键(jiàn)作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订单(dān)等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率暂停加息(xī)并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继(jì)续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期(qī)，从(cóng)而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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