财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮(yóu)储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值促进央企估(gū)值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪(hù)市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服(fú)务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升魏承泽作品集 魏承泽一类的作者和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对部(bù)分传统行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块(kuài)首(shǒu)当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否会(huì)重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻(luó)辑可能(néng)不再奏(zòu)效(xiào)，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，中特(tè)估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。魏承泽作品集 魏承泽一类的作者有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速(sù)魏承泽作品集 魏承泽一类的作者上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下(xià)行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行(xíng)，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目(mù)标(biāo)价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估(gū)值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其(qí)他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有(yǒu)大(dà)行近五年(nián)分(fēn)红率基(jī)本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度(dù)以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边(biān)际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板块是(shì)高股(gǔ)息策(cè)略的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下(xià)的国内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告(gào)一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板块过去被当成行情结束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜(qián)意(yì)识映射(shè)包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆(bào)发(fā)往(wǎng)往(wǎng)代表市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚至(zhì)部(bù)分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金融(róng)上(shàng)涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为(wèi)极端(duān)的交易(yì)结构容(róng)易被表征为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析(xī)。

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