金融(róng)界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本(běn)上(shàng)市的白(bái)酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)并(bìng)没(méi)有引(yǐn)入基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致(zhì)力(lì)提供(gōng)以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第(dì)三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的(de)增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接原因之一(yī)就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的(de)“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及(jí)经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费(fèi)就(jiù)砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步(bù)增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大(dà)部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利(lì)率和(hé)“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的(de)一个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新华联集(jí)团(tuán)工(gōng)作。此后四(sì)年，他升至新(xīn)华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热(rè)化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代(dài)工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的(de)吴(wú)向东(dōng)找来米卢(lú)担(dān)任金六福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六福的(de)广告投放量都是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰(fēng)期一(yī)天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡(dù300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋)，以及湖(hú)南(nán)知名白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制的金东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华(huá)致酒行、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届全(quán)国(guó)糖(táng)酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业(yè)颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长(zhǎng)期(qī)进(jìn)入销量负(fù)增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低增长的(de)内(nèi)卷时(shí)代(dài)，并(bìng)且很(hěn)可能(néng)刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情(qíng)场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端(duān)的(de)恢复(fù)没有(yǒu)看到更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低(dī)位徘徊(huái)，一(yī)二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存(cún)在(zài)三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都(dōu)在扩产能(néng)，但(dàn)销(xiāo)量在(zài)下降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩(kuò)展产(chǎn)品线，和(hé)地(dì)方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的(de)渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城(chéng)市化(huà)，大(dà)部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价格(gé)带白酒节前和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下(xià)降15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方让(ràng)我们拭(shì)目以待(dài)。

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