周一的股(gǔ)市震荡翻红(hóng)，上周(zhōu)股(g鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号ǔ)市下跌(diē)期(qī)间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间(jiān)，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向(xiàng)结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价(jià)值被资金(jīn)看好，而高(gāo)位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估值仍(réng)在低(dī)位，多(duō)家机(jī)构(gòu)仍看(kàn)好长期配置价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周(zhōu)五股市(shì)大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测(cè)算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市(shì)布局的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金(jīn)净买(mǎi)入排(pái)行(xíng)看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入(rù)资(zī)金居(jū)前，都超过11亿元(yuán)。宽基(jī)指数中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资(zī)金也位(wèi)居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入(rù)的(de)榜首，单日净买入(rù)金(jīn)额接近5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估值(zhí)低位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品也位居净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资(zī)金(jīn)逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公募股票权益(yì)基金经(jīng)理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋(qū)势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及(jí)地产销(xiāo)售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多结构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的(de)情况(kuàng)下(xià)，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面(miàn)，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于(yú)近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场(chǎng)炒(chǎo)作热度有所(suǒ)回落。但从长期(qī)看(kàn)，资金还会长期关注数字(zì)化对(duì)生产力的提(tí)升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等调(diào)整下来的行业(yè)，可能会继续受到了(le)资金的关注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短(duǎn)期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出(chū)现分化，获(huò)利兑现需求叠加(jiā)经济数(shù)据不及预期，权(quán)重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估值央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益(yì)。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去(qù)的(de)A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估(gū)。而(ér)在这(zhè)种大幅低估和低(dī)配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水平等(děng)特征，使得(dé)其估值修复成为了可(kě)能。虽然经过(guò)前期反弹(dàn)，大(dà)金融(róng)整体估值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和(hé)资金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能(néng)；从中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍(réng)旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是基本(běn)面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复(fù)的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平仍(réng)具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净流入资金超出净流(liú)出(chū)资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最(zuì)。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日净(jìng)流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日出现净(jìng)流(liú)出，而今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基(jī)建(jiàn)板块(kuài)受益于“一(yī)带一(yī)路”板块前(qián)期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能(néng)会受到获(huò)利盘的(de)短期(qī)卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金评价净流(liú)出的证券保险板块称，一(yī)季报(bào)陆续披露(lù)，非银(yín)金(jīn)融业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板块(kuài)市场交投活跃度较(jiào)一季度显著改善，差异化最低(dī)结算(suàn)备付金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金比例(lì)下调(diào)，经济温和复苏下行业(yè)景气(qì)度有望持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报净利(lì)润(rùn)超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力(lì)实(shí)现了(le)一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋(qū)势(shì)较明(míng)显，资产端(duān)或有(yǒu)望维持较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力(lì)板(bǎn)块，民(mín)生加银基金认为(wèi)，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升(shēng)有望(wàng)将促进电(diàn)力消费需(xū)求增长。受上年同期低基(jī)数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今年二季度(dù)电(diàn)力消费增(zēng)速将(jiāng)有望回升。在(zài)电力市场化(huà)改革的持续推(tuī)进下，电价趋势(shì)有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出(chū)台(tái)。

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