随着(zhe)一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度(dù)持有只数(shù)最多的(de)权益基金，相比去年(nián)四(sì)季(jì)度，易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行(xíng)业做了(le)减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基金配置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最多的权益(yì)基金(jīn)，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首(shǒu)位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重(zhòng)点配置华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基金，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华(huá)商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数量(liàng)则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度(dù)末(mò)，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注估值被错杀(shā)的(de)个(gè)股，对于基本(běn)面坚(jiān)固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在(zài)一季度新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合(hé)计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)增持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额(é)前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前(qián)三则被易(yì)方达(dá)信息(xī)产(chǎn)业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金(jīn)增持(chí)前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银(yín)定期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基(jī)金(jīn)增持(chí)前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但(dàn)行业(yè)分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度(dù)末(mò)对(duì)涨幅过(guò)高行(xíng)业(yè)基(jī)金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国怀在(zài)一季报(bào)中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权益资(zī)产的(de)仓位(wèi)略高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同时(shí)适度降低(dī)价(jià)值型基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对收(shōu)益基金(jīn)品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保(bǎo)持(chí)略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘(jué)市(shì)场(chǎng)上相对收益和(hé)绝对收益的(de)投资机会不断增厚组合(hé)收(shōu)益(yì)，通过(guò)“多资(zī)产(chǎn)、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的(de)偏(piān)离，整体上比较均衡(héng)。随着近期(qī)政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计(jì)划视相关板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继续(xù)对部分(fēn)主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基(jī)本(běn)面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结(jié)构进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部(bù)结(jié)构有所调整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合(hé)处于(yú)稳(wěn)健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值和价(jià)值质(zhì)量等(děng)偏价值(zhí)策(cè)略的基金(jīn)的超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的(de)基(jī)金，适度(dù)增加了偏成长策略(lüè)的(de)基金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成(chéng)长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的(de)科技(jì)基金。在(zài)不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调(diào)整配置主要(yào)方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预期增速(sù)较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的(de)标的(de)实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费(fèi)者(zhě)信心等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养(yǎng)老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估值的金融周(zhōu)期板块、受(shòu)益于社会(huì)经济(jì)活(huó)动趋于正常的(de)消费(fèi)医(yī)药(yào)板块，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代的科技制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一(yī)季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度(dù)过，国内大类资产复(fù)苏(sū)中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上(shàng中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大)主要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来(lái)发展方向角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一(yī)路带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年(nián)基(jī)金经理杜(dù)习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安(ān)全(quán)边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此前(qián)判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需(xū)政(zhèng)策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可(kě)能(néng)增加的(de)基建、信(xìn)创、自(zì)主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交易情绪的(de)过热持谨慎的态度(dù)，后(hòu)续会(huì)持续(xù)关注新技术对经济各个(gè)领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度(dù)市(shì)场对其关(guān)注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年(nián)持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权(quán)益(yì)市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于(yú)“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活(huó)市场(chǎng)的(de)生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各行业受益(yì)改善幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带来相关(guān)行业、企业基本面的(de)改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代的关(guān)键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下半年周期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年也(yě)是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技术(shù)的突破，有可能打开科技(jì)板块的(de)成长空间。

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