5月12日(rì)晚间(jiān)，根据美国证券交易委员会（SEC）披露，国内千亿私募景林资产递交了(le)截(jié)至(zhì)2023年3月(yuè)31日的第一季度持仓报告（13F）。

　　景(jǐng)林(lín)资(zī)产是国内管理超千亿元(yuán)人民币(bì)的对冲基金机构(gòu)，亦是内地少有的进(jìn)行大手笔持有美股的买方机(jī)构(gòu)之一，景林的动(dòng)向受到了市场广泛的(de)关注。

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　　千(qiān)亿私募景林资产持仓(cāng)曝光

　　报告期(qī)内(nèi)，景林(lín)资产整体持仓规模小幅提升至17.29亿美元，折合人民(mín)币120.2亿(yì)元，相较(jiào)于2022年四季度的16.29亿美(měi)元规模，环(huán)比(bǐ)增幅6.14％。

　　数据(jù)显(xiǎn)示，截止2023年(nián)一季度末，景林资产在美股市(shì)场持有34家(jiā)上市公司的股票。其中，前十大持仓标的在总市值中的(de)占比(bǐ)下降到77.89％，上季(jì)度这一(yī)数(shù)据为82.33％。

　　一(yī)季度，景林共(gòng)建仓5只(zhǐ)股票，分(fēn)别(bié)为英伟(wěi)达、谷歌(gē)、爱奇艺、好未来(lái)、booking。清仓和减持方(fāng)面，景林资产一季度前五(wǔ)大卖(mài)出标(biāo)的包(bāo)括：京东(dōng)、满(mǎn)帮、贝壳(ké)、雾芯科技、拼(pīn)多多。

　　景林资产美股持仓(cāng)前十大重仓股分别为：拼(pīn)多多(duō)、新东(dōng)方、网易、META PLATFORMS、中通快递(dì)、英(yīng)伟达(dá)、微(wēi)软(ruǎn)、BOSS直(zhí)聘、360数科。

　　景林美(měi)股头号重仓股(gǔ)依旧是拼多多，与上季度(dù)对比(bǐ)，景林资产减仓了133.85万股(gǔ)，较(jiào)上(shàng)季度持仓(cāng)数量下降(jiàng)24％。

　　此前(qián)，景林连续三个(gè)季度增持拼多多。2022年二季度增(zēng)持(chí)拼多多24.02万股，三(sān)季度增(zēng)持123.39万(wàn)股(gǔ)，四季度(dù)则增持(chí)233.75万(wàn)股，一(yī)次(cì)比一次猛。拼多多(duō)也不负众望，从股价表现看，拼多多去(qù)年二、三、四季度分别上涨54.1％、1.26％和(hé)30.31％。

　　然而，拼多多(duō)的上(shàng)涨势头在今年2月初便戛(jiá)然而止了，景林资产在此前(qián)“越跌越买(mǎi)”的策略(lüè)奏(zòu)效后，或许在股价“掉头”之际进(jìn)行了止盈(yíng)操作。？？？

　　此外，一(yī)季度景林新(xīn)建仓的英伟达，空降前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)第七位，一口气买(mǎi)入32.53万股，一季(jì)度末持(chí)仓市值(zhí)为(wèi)0.9亿元(yuán)。截止至5月12日(rì)，今年以来英伟达累(lèi)计上(shàng)涨93.98％。？？？

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　　积极布局教育(yù)股(gǔ)，与高(gāo)毅(yì)“唱反调(diào)”

　　一鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点(yī)季度(dù)，景林(lín)资产(chǎn)在美(měi)股的(de)操作(zuò)中，最为亮眼的当属重点加鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点仓教(jiào)育(yù)股。

　　数据显示，截至今年一(yī)季度末，景林(lín)资产持有新东方430万股，环比去年底加仓(cāng)368.8万股，期末持股(gǔ)市值超1.6亿(yì)美元，一跃成为景(jǐng)林资(zī)产的(de)第(dì)二(èr)大重仓股。与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，景林资产一季度还(hái)建仓(cāng)了好未来，期(qī)末持股数量达(dá)224.6万股。

　　今年(nián)以来，上述两只教育个股股(gǔ)价均处于震荡(dàng)态(tài)势，并无(wú)太多亮眼表(biǎo)现。

　　景林资产认为，从全行业来(lái)看(kàn)，不同(tóng)年龄层的用户对“教育”的(de)需求(qiú)依然旺(wàng)盛(shèng)，除了应对考试，还包括开拓眼界、增长知识、潜力(lì)挖掘、提升综合能力(lì)等。双(shuāng)减政策推行之后，目前(qián)行业政策环境趋于稳定，但(dàn)过程中很多公司退出离(lí)开(kāi)，使得行业(yè)竞争格(gé)局趋缓，对于存(cún)量公司有利。

　　“从行业龙头公司本身(shēn)来说，凭借多年积累的口碑和公信力(lì)，品牌的(de)护城河依(yī)然很深。个别头部企业(yè)在K9学(xué)科之外的教(jiào)育领域业务基础扎实(shí)，原有的留(liú)学等业务恢复(fù)增长，同(tóng)时素(sù)质教(jiào)育、直(zhí)播电商业务等新业务成为(wèi)新的增长驱动力。且公司的(de)利润和现金流(liú)稳中转好，同时(shí)账上资(zī)金充足，当时的估值(zhí)下(xià)有足够的安全边际(jì)。在过去几个季度的(de)财(cái)报(bào)中，我们看到了相关的积极信号。”景(jǐng)林资产表示。

　　值得一提的是，高毅(yì)资产对于教育领域也颇为看(kàn)好，但是标的选择似乎与景林资(zī)产(chǎn)存在分(fēn)歧(qí)。

　　美国证券交易委员会公开资料显示，截(jié)至今(jīn)年一季(jì)度(dù)末，高毅资(zī)产持有新东方24.4万(wàn)股，相比于去年底(dǐ)减仓超10万股，减仓比例(lì)接(jiē)近三成。而一(yī)季度高毅资产(chǎn)大举买入近156万股好未来，相比(bǐ)于去年底(dǐ)增持幅度达(dá)112％。

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　　但斌深夜难眠，炮(pào)轰(hōng)市(shì)场投机(jī)之风(fēng)

　　自五(wǔ)一节过后，传媒、游戏板块(kuài)成为资鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点金炒作(zuò)AI的重点方向，中特估支线也由暗转明，晋升市场第二(èr)大(dà)主线。

　　可好景不长(zhǎng)，本(běn)周中(zhōng)特(tè)估仅热(rè)闹了一两(liǎng)天，随(suí)后便开始持续下跌，传媒、游戏板(bǎn)块更是大幅杀跌(diē)，高(gāo)位(wèi)股(gǔ)接连跳水。

　　（本文内容(róng)为客观数据信(xìn)息(xī)罗列，不构成任(rèn)何投资(zī)建议）

　　此前连续24个交易(yì)日成交额超(chāo)万亿元阶段纪录，在本周遭遇终结。周三时，市场成交量尚且(qiě)保持在1.2万亿水平，周(zhōu)四便陡(dǒu)然跌破万亿，5月11日(rì)和5月12日成(chéng)交(jiāo)额连续(xù)两日萎缩，分(fēn)别为8973.19亿元和8495.91亿(yì)元，沪(hù)深两市陷入缩量震(zhèn)荡阶段。

　　面对市场的急(jí)剧降温，市场观点认为，主要原(yuán)因(yīn)是5月11日晚间(jiān)发布的金融数(shù)据大(dà)幅低于预期(qī)。

　　据国盛(shèng)证券，4月(yuè)新增信贷7188亿元，虽然同(tóng)比多增(zēng)734亿元，但(dàn)是考虑到去年4月基(jī)数(shù)的异常，因而与往年相比(bǐ)，今年(nián)4月信贷则(zé)是明显跌落(luò)，而今年4月信贷低于2021年同期7512亿元。居(jū)民贷款回落再度成为信贷(dài)回(huí)落的主要原因。而企业中(zhōng)长期贷款继续保持同比多增(zēng)，4月同比(bǐ)多增4017亿(yì)元(yuán)至(zhì)6669亿元。信贷(dài)下滑带动社融增速回落，4月新增社融1.22万亿，与2021年4月相(xiāng)比，今年4月同(tóng)比少增6370亿(yì)元(yuán)。

　　署名(míng)光大证(zhèng)券的点评(píng)称，4月下旬票据利率先(xiān)下(xià)后上(shàng)，并不(bù)意味着(zhe)贷款好转了，主要因为今年国股行NIM和营收压力很大(dà)，一直(zhí)在压降票(piào)据等(děng)低效资产，对分行收票额度控制很严。4月前两旬(xún)已经收了很多(duō)票(piào)，后面改(gǎi)用(yòng)其他贷款来冲(chōng)。5月上旬票据已经(jīng)快要接(jiē)近零利率了(le)，信贷再(zài)度(dù)出现深度负增(zēng)长，这是4月信(xìn)贷斜率过于陡峭化产生(shēng)的(de)后(hòu)果，5月份的贷款可能(néng)仍然不太(tài)乐(lè)观。

　　在这(zhè)种背景(jǐng)之下，市场要想好(hǎo)起(qǐ)来，必然要让(ràng)大家看(kàn)到宽信用的信号出现，而这可能(néng)还(hái)需要一定的时(shí)间。

　　当前市场存量资金(jīn)博(bó)弈的背景(jǐng)不改，而两大主线(xiàn)人工智能和中特(tè)估，今年已(yǐ)然累计不小(xiǎo)的涨幅。中(zhōng)特估这边，本月(yuè)还有(yǒu)多只(zhǐ)央企ETF等待进场，而人工智能这边，在未有增量资金进场的情况之下，再想(xiǎng)继续向(xiàng)上，压力不(bù)小。

　　本周(zhōu)大(dà)跌之后(hòu)，但斌更是罕见(jiàn)的在深夜(yè)抒发感想。大谈(tán)公募基金经理的难处(chù)，在(zài)业(yè)绩和投资信仰之(zhī)间(jiān)无法两全。紧接(jiē)着，炮轰(hōng)当下(xià)市场(chǎng)投机之(zhī)风大盛，认为当下市场交易机制应要有(yǒu)所改变。

　　相信(xìn)，这不仅(jǐn)仅只是(shì)但总一个人的心声(shēng)。

　　今年以来(lái)，市场(chǎng)看(kàn)着红红火(huǒ)火，但很(hěn)多投资者都(dōu)是“买(mǎi)在3000点，套(tào)在3400点”。公(gōng)募基金经理更是有苦难(nán)言，市场上大热(rè)的人工智能(néng)，游资炒作的“星辰大海(hǎi)”，根(gēn)本(běn)不符(fú)合他们的机(jī)构审美。直(zhí)白点说，市(shì)场根本就是绕着公募持仓在涨。

　　大家都是有苦(kǔ)难言.......

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