核心观点:在当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)恢复的不确定性下，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)有(yǒu)望(wàng)以(yǐ)其确(què)定的股息(xī)收入(rù)和(hé)较高的(de)安全边际(jì)为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳(wěn)健，分红率高而稳定，估(gū)值(zhí)处于历(lì)史低位(wèi)，银行板块将成为高股息策(cè)略的理想增配板块。

　　高股息(xī)策略(lüè)是(shì)以股息率为投资要素，选择(zé)股息(xī)率较高的股票并长(zhǎng)期持有的(de)投资策(cè)略(lüè)。高股息率(lǜ)一方(fāng)面(miàn)意味着公(gōng)司有(yǒu)较高的(de)股利支付率，投资者每年可(kě)以(yǐ)获得较高的股利收入作为绝对收益，另(lìng)一(yī)方(fāng)面意味着公司估值较低(dī)，因此具备一定的安全边际，而且(qiě)投资的成本相对(duì)较(jiào)低，长(zhǎng)期持(chí)有还(hái)可以节税(shuì)。从历史表(biǎo)现上来看，高股息策略(lüè)的(de)安全性较高，在市(shì)场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御(yù)性更强。从(cóng)当(dāng)前宏观经济(jì)的角度来看(kàn)，疫情三年后经(jīng)济(jì)恢复仍然有(yǒu)较大韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说的不确定性；从大(dà)类资产的投资收(shōu)益来看(kàn)，目前可(kě)投资的资(zī)产不多(duō)，收益(yì)率在下行。因(yīn)此以银行板(bǎn)块(kuài)为代(dài)表的(de)高股息策略有望取得相对(duì)不错的收益。

　　高股息率想要取得(dé)较好(hǎo)的收益就需要(yào)满足以下几个条件：1）在分(fēn)子部分也就是(shì)股息端需要有一贯较高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股息(xī)的前提就(jiù)是行业基本面需要稳定(dìng)；3）在分母部(bù)分也就是股(gǔ)价(jià)端估(gū)值(zhí)低，因(yīn)此安全边际比(bǐ)较高，下(xià)降空间有(yǒu)限，波动性较(jiào)低；4）公司最好有一定(dìng)的成长(zhǎng)性，股价有(yǒu)进一步提升的(de)可能

　　而银行板块恰好(hǎo)满(mǎn)足以上(shàng)条件：1）上市银行过(guò)去三年的(de)现金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其中大行最高(gāo)，其次是(shì)股份行和城商(shāng)行，农(nóng)商行(xíng)相(xiāng)对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的(de)稳定(dìng)。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产重定价(jià)的(de)情况下(xià)能够保持正增殊(shū)为不(bù)易。上市银行整体净(jìng)利(lì)润同比+2.3％，行业利(lì)润(rùn)增速高于营收，拨备(bèi)与(yǔ)税(shuì)收优惠(huì)共同贡献利润释放。预计随着(zhe)大行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行(xíng)存款(kuǎn)利率的下(xià)行(xíng)和理(lǐ)财资金韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说'color: #ff0000; line-height: 24px;'>韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说赎回(huí)的趋缓也(yě)会(huì)使得负(fù)债成(chéng)本有望进(jìn)一步下行，净息差预计会在下半年提升(shēng)。资产质(zhì)量方面银行板(bǎn)块(kuài)处(chù)于历史较优水平，上(shàng)市银(yín)行不(bù)良率继续(xù)环比下(xià)降，基本处在(zài)2014年(nián)来历史低(dī)位，拨(bō)备覆盖(gài)率(lǜ)维持(chí)在245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的(de)PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块(kuài)中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历史数据(jù)来看，银(yín)行(xíng)板块的(de)PE分(fēn)位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水(shuǐ)平。因(yīn)此银行(xíng)板块的配置安全(quán)边际和性价比较好，作为低且稳(wěn)定的分母也保证了其比较高(gāo)的股息率。4）银行(xíng)板块作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板(bǎn)块，从(cóng)去年底开始监管开始提(tí)出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，国资持股比例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相关性(xìng)，中特估有(yǒu)望(wàng)为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的附加(jiā)资本(běn)利(lì)得。

　　风险提示事件(jiàn)：经(jīng)济(jì)下滑超预(yù)期(qī)，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券研究所研究报告：《银行板块与高(gāo)股息策(cè)略：稳(wěn)定收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说