在华(huá)尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的(de)专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银(yín)行(xíng)等对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事(shì)业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为(w边际贡献的计算公式是什么呀èi)具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时(shí)做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金已将其(qí)周(zhōu)期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司(sī)的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联储有能力(lì)通过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离(lí)时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了(le)鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基(jī)金等系统性资(zī)金管理公司近几(jǐ)个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意(yì)志银(yín)行的(de)投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志(zhì)银(yín)行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格不(bù)敏感的量化边际贡献的计算公式是什么呀投资者(zhě)，他(tā)们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还(hái)警告(gào)称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次(cì)突(tū)破4200点的尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和企业(yè)财报(bào)也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让美(měi)国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的(de)领先地位通常会在下行周期结(jié)束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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