金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入(rù)两轮(lún)投(tóu)资者，分(fēn)别(bié)是有(yǒu)着(zhe)“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致(zhì)力(lì)提(tí)供以酱香型为(wèi)主(zhǔ)的(de)次高端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒品(pǐn)牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及(jí)中国(guó)白酒行业中(zhōng)提供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润(rùn)表(biǎo)现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的(de)今世缘、口(kǒu)子(zi)窖等企业(yè)毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及经销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少(shǎo)针(zhēn)对其(qí)产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名(míng)白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联(lián)集(jí)团(tuán)工作。此后(hòu)四(sì)年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局(jú)副主席(xí)。也是(shì)在此，吴(wú)向东(dōng)正式开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后(hòu)，大(dà)量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的日子越来(lái)越难(nán)，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教(jiào)练(liàn)的米卢誉为(wèi)神(shén)奇(qí)教(jiào)练(liàn)和好运福(fú)星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代言(yán)人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量(liàng)都(dōu)是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速(sù)成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期(qī)一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金东集(jí)团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)陈述句是什么意思举个例子说明，陈述句是什么意思？语文企）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全(quán)球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人(rén)民币(bì)财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是(shì)会更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名的(de)盛(shèng)初咨询董事(shì)长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进(jìn)入(rù)销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端(duān)消(xiāo)费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未(wèi)消化(huà)，区域酒借(jiè)助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的(de)动力(lì)，仍然(rán)在低(dī)位(wèi)徘徊，一(yī)二季度上市公(gōng)司业绩(jì)会出现(xiàn)增速放(fàng)缓(huǎn)和(hé)进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会(huì)产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原(yuán)因在(zài)于城市化(huà)，大(dà)部分劳(láo)动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致未来升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前和(hé)节后的终(zhōng)端(duān)进货(huò)量数(shù)据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关(guān)产品(pǐn)节(jié)前(qián)下(xià)降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来走向何(hé)方让我们拭目以待(dài)。

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