在股市高(gāo)点成立(lì)的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品成立(lì)满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定(dìng)开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司(sī)要更加(jiā)前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基(jī)金法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益(yì)一年定期(qī)开放基金最近一(yī)个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金(jīn)合(hé)同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时(shí)，基金的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或(huò)者基金(jīn)资产净(jìng)值低(dī)于五千万元(yuán)，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披(pī)露程(chéng)序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为20只，占比外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高的(de)产品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临(lín)近(jìn)，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金(jīn)的投资(zī)策略可(kě)能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基金(jīn)的(de)发行节(jié)奏存在(zài)关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的(de)定期开(kāi)放式基金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能(néng)是部分(fēn)基金(jīn)破(pò)净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金发(fā)行角度而言(yán)，权(quán)益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做(zuò)大(dà)，基金(jīn)公(gōng)司有动力(lì)去(qù)做(zuò)；但从投(tóu)资者而言(yán)，高(gāo)点入(rù)市就容易出(chū)现一段时间内基金业(yè)绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导向进(jìn)行产品(pǐn)布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益(yì)，也可(kě)以(yǐ)树立(lì)基金公(gōng)司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴(bàn)随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆(bào)款基(jī)金，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收(shōu)益。同(tóng)时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快(kuài)速(sù)上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模(mó)要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风险，对(duì)获(huò)取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负责人也建议(yì)基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果通过(guò)均衡(héng)和(hé)多元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一(yī)个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年(nián)新成立(lì)的(de)定(dìng)开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态会受(shòu)到(dào)一定程度的(de)影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的(de)话，投资者对于(yú)后续新发外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么基金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要(yào)避(bì)免(miǎn)高位发行(xíng)，二(èr)是(shì)要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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