5月10日，有消息称部分(fēn)银行相(xiāng)关(guān)部门(mén)收到《关于调整协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)的通知》，四大国有银行协(xié)定存款和(hé)通知存款自律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融(róng)机构下调(diào)50BP，调(diào)整(zhěng)自(zì)2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下(xià)调中(zhōng)协定存(cún)款更多是对公业务(wù)，而通知存款(kuǎn)则集(jí)中于短期存款。

　　就本次(cì)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货币(bì)政策走向等，记者(zhě)采访了(le)招商(shāng)基金研究部首(shǒu)席经济学家(jiā)李湛、长城基金总经(jīng)理(lǐ)助理兼现金(jīn)管理(lǐ)部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基(jī)金(jīn)经理(lǐ)陈钟(zhōng)闻、平安(ān)基金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投(tóu)研(yán)人(rén)士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更多(duō)是(shì)出于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于减少存(cún)款定价(jià)的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；同时本次降息有助于促(cù)进投资(zī)、消费，也被看(kàn)作是促进宏观(guān)经济复苏的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计下(xià)半(bàn)年货币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币政(zhèng)策基(jī)调。

　　延续银行存(cún)款利率调降(jiàng)的趋势(shì)

　　中国基金报记(jì)者(zhě)：四(sì)大国有(yǒu)银行为何(hé)下调协定存(cún)款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降更多是出于(yú)推进利率(lǜ)市场化(huà)改革(gé)深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调(diào)整机(jī)制，自(zì)律机制成员银行(xíng)参考以10年期国(guó)债收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随(suí)后(hòu)，国有大行去(qù)年9月(yuè)下调存(cún)款利率，中小银行陆(lù)续(xù)跟进下调存款利(lì)率。今年4月市场(chǎng)利(lì)率定价自(zì)律机制发(fā)布《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了(le)存款定价惩罚(fá)措(cuò)施。而此前4月部分中小银(yín)行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂(guà)牌(pái)利率下调，均是在利率二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥市场(chǎng)化改(gǎi)革推进背景下，银行出(chū)于自身经(jīng)营考虑的自(zì)发行为。

　　邹(zōu)德立：银(yín)行近(jìn)年(nián)息(xī)差不断下行。在资产端定价压力较(jiào)大(dà)且存款(kuǎn)持续高增(zēng)的情况下，压(yā)降存款成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来(lái)银行贷(dài)款向企业(yè)固定资产投资传导较弱，下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限有利于对公客(kè)户留存(cún)的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下行(xíng)，实体(tǐ)经济综合融资成(chéng)本不断(duàn)下降(jiàng)，银行资产端(duān)收益下降较为明显；第二，银行(xíng)整体净息差持(chí)续(xù)走低，银行利润空间压(yā)缩明显；第三，企业和居民(mín)风险(xiǎn)偏(piān)好大幅下(xià)降导致存款增长(zhǎng)比较明显，存款(kuǎn)市场供(gōng)需(xū)关系发生了(le)变化，降低了(le)银行高吸揽储的必(bì)要性；第四，协定存款和通知存(cún)款介于活期与定期(qī)存款之间，自(zì)2022年存款自律机制对于活期存(cún)款与定期(qī)存款(kuǎn)利率进(jìn)行了几(jǐ)轮调整，本(běn)次将协定存款(kuǎn)与通知存(cún)款自律上限(xiàn)下调也是要将存款产品(pǐn)线的调(diào)整进行统一，全面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从(cóng)自身(shēn)经营情况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自(zì)律机制(zhì)协调调降负债成本(běn)，有(yǒu)利于(yú)提(tí)升(shēng)银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好(hǎo)的(de)落(luò)实(shí)央行宽信(xìn)用的政策贯(guàn)彻(chè)落实(shí)。

　　平安基金：中国(guó)的(de)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)管控为(wèi)上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来(lái)贷(dài)款利率下限管控彻底取消。存款利率(lǜ)定(dìng)价方式的(de)改变也拉开(kāi)序(xù)幕，2022年4月(yuè)利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制建立以(yǐ)来，4月(yuè)和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要(yào)是大行和(hé)股份行参与，今年以来的调整更(gèng)多(duō)是(shì)延(yán)续去年9月这一轮存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调，中小(xiǎo)银行补(bǔ)充下调。

　　另外(wài)，考评制度(dù)由(yóu)原(yuán)来的(de)激励为主(zhǔ)引入惩罚(fá)措施(shī)，加速了中小银行存款利(lì)率补降的进(jìn)度。就今(jīn)年的经济背(bèi)景而言，疫后脉冲式复(fù)苏后经(jīng)济边际走弱(ruò)，经济修复存在波折。目(mù)前居(jū)民(mín)超额(é)储蓄高增，实体融资需求有限，银(yín)行(xíng)存款增(zēng)加，降低存款利率可(kě)以引导减少信贷套(tào)利，助力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营(yíng)压(yā)力(lì)增大(dà)，调整存款成本(běn)成为改善息差的重要手段。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基(jī)金：下调(diào)协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客(kè)户(hù)在商业银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益(yì)，延续近(jìn)期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势(shì)，特别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽(lǎn)储的成本压力；另一方(fāng)面，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集(jí)中(zhōng)在活期和(hé)定期存款，实际(jì)上忽略了这些介(jiè)于活(huó)期(qī)和定期存(cún)款之(zhī)间的(de)存款(kuǎn)的利(lì)率调整(zhěng)，当下有必要一次性调(diào)整通(tōng)知存款和(hé)协(xié)定存款利(lì)率上限，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下调的有效性(xìng)。银行一季度净息差水平均(jūn)创历(lì)史新低，上(shàng)市银(yín)行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可(kě)以有效降低银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋

　　中国基金(jīn)报(bào)：今年“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来大趋(qū)势吗？

　　邹德(dé)立：对于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企业贷款也(yě)在边际转弱(ruò)，但企业(yè)中长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多增(zēng)幅度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步观察(chá)5-6月信贷情况。对于(yú)存(cún)款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之(zhī)急(jí)。中小(xiǎo)银行(xíng)或(huò)有动力持续主动下调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可(kě)能仍(réng)聚(jù)焦于(yú)存款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广(guǎng)义上的(de)降(jiàng)息潮不仅(jǐn)仅集中在银行(xíng)领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债主(zhǔ)体(tǐ)，其信用债收益率仍有下(xià)行(xíng)趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利(lì)率的方向仍是(shì)由(yóu)实(shí)体经二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥济资(zī)金供需决定(dìng)的(de)，而央(yāng)行的政策利率、基准利率(lǜ)在一(yī)方面要合适(shì)顺应市场环境(jìng)，一方面也代(dài)表着政策意(yì)愿强调(diào)信号意义的作用(yòng)。今年是真正疫后复苏的第(dì)一年(nián)，我们(men)仍(réng)面临内生动(dòng)力不强需求不足的情(qíng)况，央行已(yǐ)经通过(guò)降准以及结构性(xìng)货(huò)币政策等(děng)多项举措给予了实体经济所需的一定的资金投放支持，有效降低了实体综合(hé)融(róng)资成本，后续需要财政政策(cè)产业政(zhèng)策(cè)等配套政(zhèng)策继续激(jī)活(huó)内生(shēng)动力(lì)扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需(xū)要观察跟踪(zōng)经济运行情况，短期调整(zhěng)政策利率的(de)概率不大，但仍会维(wéi)持资金合理充裕的环境，故从银行(xíng)资产端(duān)的角(jiǎo)度(dù)来讲，贷款利率或仍维持(chí)低(dī)位，后(hòu)续是(shì)否(fǒu)进一步(bù)下调(diào)要看(kàn)实(shí)体(tǐ)经济复苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调(diào)的概率不(bù)大(dà)，而存款利率上限的调整空间仍存(cún)在，而是否进一步下调要看银行自身经营(yíng)需要(yào)。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银(yín)行指导(dǎo)利率自律机制建立了(le)存款利(lì)率市(shì)场化调整机(jī)制，自律机制成(chéng)员银(yín)行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收益率(lǜ)为代(dài)表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在存款(kuǎn)利率市(shì)场化(huà)调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率市场(chǎng)化(huà)定价(jià)情(qíng)况(kuàng)作(zuò)为合格审慎(shèn)评估的扣分(fēn)项，引发中小银行跟随(suí)调(diào)降存款利(lì)率。我们认(rèn)为，通过(guò)存(cún)款利率下(xià)行，稳定商业银行净息差进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有(yǒu)利于社会融资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利(lì)率持续下行(xíng)，银行间(jiān)利率下行，叠(dié)加银行(xíng)存款(kuǎn)定价下调(diào)，4月社融(róng)信(xìn)贷(dài)低于预期(qī)，国内降(jiàng)息预期(qī)被进一步强化(huà)。海外(wài)来看，全球(qiú)经济进入(rù)衰退(tuì)周期，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安(ān)基金(jīn)：目(mù)前，我国国有大型商(shāng)业银行和(hé)股(gǔ)份制商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)的定期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压(yā)降存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面(miàn)，银行仍有净息(xī)差压力(lì)，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加(jiā)剧明显，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持续推动(dòng)存款利率(lǜ)下降，来保(bǎo)障银行(xíng)合理利差范围(wéi)，增(zēng)加银行(xíng)信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压力不大(dà)的基(jī)础上，银行自身也有动力去(qù)下调存(cún)款定(dìng)价来保障(zhàng)利差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款、通(tōng)知存(cún)款利率自律上限(xiàn)调整，将有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦基金：一方(fāng)面银行息差压力大(dà)是普遍现象(xiàng)，此次政策调整有望带动中小银(yín)行主(zhǔ)动跟随下调存(cún)款利率(lǜ)。另(lìng)一方(fāng)面，由(yóu)于此前经济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲(bēi)观预(yù)期(qī)被(bèi)放(fàng)大，大(dà)量(liàng)资金集中在(zài)银行(xíng)存款端，此次存款利率下调也有(yǒu)望(wàng)带动存(cún)款资金(jīn)的释放(fàng)，盘(pán)活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放(fàng)了以下(xià)信(xìn)号：①减轻银行(xíng)息差压力(lì)。本(běn)次下调将引导银行(xíng)的(de)对(duì)公活期(qī)成本下降，存款降价叠(dié)加资(zī)产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有利于增强银(yín)行内生资本补充(chōng)能力；②减少企业及居(jū)民的(de)短期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场(chǎng)的影响集中在以下(xià)两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的(de)无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中小(xiǎo)银行的协(xié)定存款和通知(zhī)存款定价过高(gāo)，会对遵(zūn)守自律机制、定价较低的银(yín)行产生(shēng)揽储冲(chōng)击。本次上(shàng)限(xiàn)下调后会(huì)普遍降低中小行协定存款及通(tōng)知存款利(lì)率，减(jiǎn)少中(zhōng)小银行(xíng)间揽储(chǔ)恶(è)意竞争，而对(duì)股份行及(jí)国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍(réng)有(yǒu)空(kōng)间。市场降息预期升(shēng)温，但大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客(kè)户在商(shāng)业银(yín)行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解商业(yè)银行净息(xī)差收窄趋(qū)势，另一方面有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银(yín)行，存(cún)款利率自律上限调整降(jiàng)低了银行负(fù)债成本，目前上(shàng)市银(yín)行(xíng)协(xié)定存款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规定协定利率上限(xiàn)后，预(yù)计(jì)行业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可(kě)以限制高息(xī)揽(lǎn)储，规范(fàn)行业竞争(zhēng)，特别是降低银(yín)行对公活期存款成本压(yā)力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债及经营压力。此(cǐ)外，银(yín)行负债端成本(běn)的下降使得(dé)银行盈利(lì)能力(lì)增强，进一(yī)步打开了资产(chǎn)端收益率(lǜ)下行的空间，或带动债(zhài)券收(shōu)益率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并(bìng)非降息的确(què)定性(xìng)信号

　　中(zhōng)国基(jī)金报：未来存款利率(lǜ)是否还(hái)有进一步下降的空间(jiān)？对(duì)股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大(dà)保德信基(jī)金：近年来，贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的非对(duì)称下行使得商业银行净息(xī)差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经营压力(lì)倒逼存款利率有进一步调(diào)降的预(yù)期(qī)。一方面，为(wèi)支持实体经济，政(zhèng)策导向下贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率创(chuàng)有统计以来(lái)新(xīn)低，2022年(nián)12月(yuè)金融机构人民币贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场(chǎng)上的(de)竞(jìng)争(zhēng)类(lèi)似“非(fēi)零(líng)和博(bó)弈”，“存款立(lì)行”和存(cún)款市场份(fèn)额考核(hé)压力使(shǐ)得各行下调存款利(lì)率动力不足，同(tóng)样2020年以(yǐ)来(lái)上(shàng)市银行存量存款平(píng)均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行(xíng)作(zuò)用下，2022年(nián)12月(yuè)商业银行净息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期(qī)，有利于(yú)降低全社会无(wú)风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利(lì)多永(yǒng)续(xù)经营性(xìng)质的票息资产(chǎn)，比如利率债、稳(wěn)定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存款利率(lǜ)仍然有下(xià)降的趋(qū)势和空间(jiān)。从银(yín)行角度，2018年(nián)以来由于存款(kuǎn)定(dìng)期(qī)化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付息(xī)率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下(xià)行，大幅加(jiā)剧(jù)了银行息差压(yā)力，这使(shǐ)得控制存款(kuǎn)成(chéng)本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策角度(dù)，居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)、企业存款提(tí)升、消费(fèi)复(fù)苏较慢，监管层面有动力去持(chí)续推动(dòng)存款(kuǎn)利(lì)率下降，促进存款流向消(xiāo)费和实际投(tóu)资。短期看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带动流动性继续进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信用(yòng)债利率仍(réng)有下行空间。如果经济复苏较(jiào)强，流动性(xìng)也有可能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复(fù)苏，进一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷(dài)款利率(lǜ)很难(nán)上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价(jià)等影(yǐng)响，2023年银(yín)行息差压力增大，中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望带动(dòng)存款利率整体(tǐ)下行。现(xiàn)实中，存款利率(lǜ)降低有助(zhù)于压低全(quán)社会利率水平，利好债券，同(tóng)时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此(cǐ)受(shòu)益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次降息释(shì)放的信号来看，是(shì)否意味着货币政策(cè)进(jìn)一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松(sōng)为时(shí)尚早。2022年四(sì)季度货币(bì)政策执行(xíng)报告(gào)以及2023年一(yī)季度(dù)货政例(lì)会均表明当前货(huò)币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上(shàng)强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济提供更(gèng)有力支持”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意味着当(dāng)前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是针对银行协定存(cún)款及通(tōng)知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而非直接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政策利率就必须进行(xíng)对等下(xià)调(diào)，市场(chǎng)不应视为降息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当(dāng)前(qián)利率环境下，普通投资者应该如何守住(zhù)自己的钱袋子(zi)？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资工具应该兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流动性(xìng)以及安全性。在(zài)存款利率下降的背景下，短债(zhài)基金以及其他固收类(lèi)基金(jīn)在具(jù)一(yī)定流动性的同时，相较(jiào)活(huó)期存(cún)款和相当部(bù)分的银行理财产(chǎn)品，具(jù)有一(yī)定的(de)超额收益，是风险偏好较低和风险偏好适(shì)中(zhōng)投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债(zhài)券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当前无论从(cóng)绝对利率水平(píng)还是(shì)从信用利(lì)差，都回到了(le)较低(dī)历史分位数水平，虽然债市多头(tóu)环(huán)境仍未改变(biàn)，但一致预期导致(zhì)行情走的比(bǐ)较(jiào)迅速，市场进一步(bù)盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央行货币(bì)政策增量政策(cè)，后续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也(yě)可能(néng)会放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资(zī)者来说，在这样(yàng)的环境下尽量选择防守类型(xíng)的(de)产品，规避市场波动，例如货币基金，而(ér)短债基金中要选择(zé)久(jiǔ)期(qī)短流动性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经(jīng)济(jì)高频数据的弱化趋(qū)势显现，且(qiě)4月(yuè)底政治局会议从疫情后(hòu)稳增长转向中长期调结(jié)构，政策发(fā)力预(yù)期下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预(yù)期(qī)进一步(bù)强化，因此(cǐ)股票市场也(yě)进入(rù)到“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关(guān)注行业估值(zhí)水平较低，高(gāo)股息的个股(gǔ)。

　　平安(ān)基(jī)金(jīn)：目前面(miàn)临(lín)低利率环境，需要我们(men)识别(bié)金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金融(róng)陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑(huò)，比如面对收益(yì)率高达20％且(qiě)能(néng)保(bǎo)本的所谓(wèi)理(lǐ)财产(chǎn)品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择把(bǎ)投资理财交给少(shǎo)数专业(yè)的人来做，让优秀(xiù)的(de)基金经理管理自己的钱袋子。具备(bèi)一定投(tóu)资能力和风控能力的人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但前提条件是做好风控，选(xuǎn)择适(shì)合(hé)自己风险(xiǎn)偏好的方向和标的(de)。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：随(suí)着存款利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄收(shōu)益(yì)下(xià)降，为(wèi)保持(chí)资金(jīn)保值增值，投(tóu)资者在(zài)评估自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)承受能力后可适(shì)当考虑公(gōng)募(mù)货(huò)币(bì)基金(jīn)、公募中短债基(jī)金、商(shāng)业银行现金管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取(qǔ)相(xiāng)对(duì)灵活(huó)的产品。

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