当(dāng)前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国(guó)灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政部(bù)次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的(de)债务上限(xiàn)问题相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的(de)限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限之前(qián)同意(yì)把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美元，则(zé)暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议(yì)案通过(guò)后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会(huì)不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评(píng)称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的(de)风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场(chǎng)危机(jī)风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严(yán)重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行的(de)监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权(quán)并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势(shì)有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大(dà)期(qī)货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势(shì)但在(zài)加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅(fú)，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路(lù)透(tòu)预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于(yú)当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等(děng)数据全(quán)面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦(dūn)促(cù)国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济(jì)数据(jù)带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处(chù)于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地(dì)库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还(hái)需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的(de)基础上，但(dàn)在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次及主需求国高库存带来的(de)并不(bù)算好(hǎo)的(de)出(chū)口前景下(xià)，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下(xià)旬，预计(jì)马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月(yuè)油(yóu)脂市场累(lèi)库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存(cún)走势(shì)来看(kàn)，国内菜油(yóu)库(kù)存从年(nián)初以来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来(lái)压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也(yě)较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启(qǐ)累(lèi)库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)累库情(qíng)况及(jí)国际菜(cài)油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性和(hé)高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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