5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日(rì)即(jí)5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多(duō)只投(tóu)资港股的ETF产(chǎn)品年(nián)内收益告负(fù)，但资金越(yuè)跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下(xià)历(lì)史新高。如广发基(jī)金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，最新份(fèn)额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基(jī)本面主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流(liú)动(dòng)性(xìng)与海外流动性(xìng)相关度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水平已处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一(yī)定的投(tóu)资性价比，看好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日(rì)，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，有多只ETF产(chǎn)品份额(é)增幅明显(xiǎn)，且再创历史新(xīn)高。其中，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额(é)也(yě)实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份额(é)也持续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来看，截至5月(yuè)26日(rì)，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以(yǐ)来港(gǎng)股市(shì)场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月(yuè)下旬之后又转跌(diē)，5月(yuè)25日(rì)，港股再度(dù)缩量下跌(diē)，恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科技(jì)指数(shù)在同日创下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近期(qī)港股(gǔ)市场波(bō)动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘杰(jié)分析系受多个(gè)因素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场(chǎng)处(chù)于(yú)弱(ruò)预期和(hé)弱复苏(sū)叠(dié)加的阶段；另一(yī)方面(miàn)，海(hǎi)外核(hé)心通胀仍存韧性，美国(guó)债务上限(xiàn)到期带(dài)来的债务违约风(fēng)险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网以及(jí)新(xīn)经(jīng)济(jì)领域上市(shì)公司(sī)，5月份日本正式出台(tái)了制造设备(bèi)管制措施，加大了市场对于国内科技领(lǐng)域的(de)担(dān)忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股(gǔ)市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金(jīn)基金(jīn)经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以及(jí)资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去(qù)年防疫政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对(duì)于(yú)国内疫后复(fù)苏有较(jiào)高的预期(qī)，“从春(chūn)节前后(hòu)的复苏情况，我们确实看到由于线下场(chǎng)景的修复，消费需求(qiú)出现(xiàn)了比较好的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份，国内经(jīng)济(jì)整体相较一(yī)季度(dù)环比有(yǒu)所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经(jīng)济复苏预(yù)期开始修正(zhèng)，整体盈利端(duān)预(yù)期(qī)有所下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流(liú)动性的角度来看(kàn)，张昳(dié)泓(hóng)表示，海外对于(yú)暂停(tíng)加息的节(jié)奏出现反复，人(rén)民币汇率也(yě)在持(chí)续走弱，近期(qī)跌破(pò)7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高，在基本(běn)面及流(liú)动性(xìng)双(shuāng)重压(yā)力(lì)下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相(xiāng)对强弱关系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放开国(guó)门之(zhī)后我们预期中国(guó)经济(jì)向上，美(měi)国经济(jì)进入(rù)衰(shuāi)退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实(shí)际结果中美两边的(de)状态变化还(hái)是(shì)需(xū)要更长时间，但大(dà)概(gài)率还是会(huì)发生(shēng)的，在这(zhè)个(gè)过程中的波(bō)折(zhé)就对应着人民币汇率和(hé)港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资(zī)机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为，当前(qián)港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资(zī)性价(jià)比，并(bìng)看好人工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业(yè)危机影响和主要经(jīng)济(jì)体政策变化扰动(dòng)，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股资金面或有机会得到改(gǎi)善，结合(hé)当前(qián)的(de)低估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平(píng)，港(gǎng)股吸(xī)引力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调(diào)较多的(de)细分板(bǎn)块或许是值得关注的方向，例如恒生(shēng)科技以及(jí)港(gǎng)股创新(xīn)药等，若未来市场进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏(sū)或(huò)者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过(guò)定投分散参与(yǔ)，较好平(píng)衡风险和机(jī)会(huì)。同时，选择更有价值的(de)细(xì)分赛道，或许更符合(hé)未来(lái)市场的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工智(zhì)能应用或利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是(shì)国内医药领域长期具备相(xiāng)对(duì)优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等(děng)方向需要更多更先(xiān)进的疗法和创(chuàng)新药，长期(qī)投资(zī)价(jià)值值得关(guān)注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因为目前我国经(jīng)济总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性(xìng)增强，居民可支(zhī)配收入增加，消费信(xìn)心正逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融基(jī)金(jīn)表示(shì)，港(gǎng)股市场是以(yǐ)机(jī)构和外资为主(zhǔ)导(dǎo)的(de)市场，因此海外经济数据对港股资金面(miàn)会产生较大影(yǐng)响。在当前流动性持续(xù)承压和较弱(ruò)的国际宏观环境背景(jǐng)下，短(duǎn)期港股或是(shì)震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预期(qī)更强(qiáng)或者(zhě)美国经济下(xià)滑比(bǐ)预期更快这二者中任一情景发生甚至(zhì)同时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇率(lǜ)的走强，同时(shí)港股整体表现也会走杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物强。”中融(róng)基(jī)金进一(yī)步指出，可(kě)以先重点(diǎn)关(guān)注运营商等高股息资产，而随着(zhe)市场预期更进一步强化，可以更(gèng)多关注(zhù)互联(lián)网、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩差(chà)异很大，建(jiàn)议更多关注个股的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下港股市场具备(bèi)一定的投资性价比，当前估值水平(píng)仍(réng)然位于历(lì)史偏低水平。从基本面角度(dù)来(lái)说，他们认为国内经济(jì)的复苏(sū)节(jié)奏可能大概率是一波三(sān)折趋势向上(shàng)的弱复(fù)苏态势，当下港股市场已经(jīng)price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计(jì)盈(yíng)利预期也会逐步上修。而(ér)从(cóng)流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节(jié)奏上(shàng)较难判断，但往未来(lái)看是大概率事件(jiàn)，预(yù)计人民币(bì)汇率的(de)压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上，我(wǒ)们认为顺周期受益(yì)于国内经(jīng)济复苏的(de)消费(fèi)、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于其离(lí)岸(àn)市场(chǎng)特性，海外(wài)投(tóu)资人占比较高(gāo)，受(shòu)国内及(jí)海外多重(zhòng)因素(sù)影响，市场整体波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢低杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物布局(jú)，更多可(kě)以(yǐ)采取基金定投的方式投资于港股市场。

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