周一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上(shàng)周(zhōu)5个交易日(rì)市场总体下跌期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)”的理性操作(zuò)模式(shì)，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资(zī)金流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值被资金看好，而高(gāo)位回(huí)调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸引资金(jīn)追逐；净流出(chū)方(fāng)面，创业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看好长期(qī)配(pèi)置价值。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交均价测算，当(dāng)日净(jìng)流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周(zhōu)5个(gè)交易日，5天股市(shì)调整期(qī)间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资(zī)金逆市布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金(jīn)净买(mǎi)入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉实(shí)基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还(hái)超过(guò)1.7％，上周大跌期(qī)间(jiān)的“抄(chāo)底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡(dàng)下(xià)行的半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF成为(wèi)资金(jīn)净买入的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位(wèi)居净(jìng)流(liú)入资金前列，而(ér)在(zài)近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济(jì)中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏(sū)的空间(jiān)受限、出(chū)口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场cpb属于哪个档次的，cpb属于什么档次的展现出更(gèng)多结构(gòu)性机会。不过(guò)，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐(lài)用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪(zōng)市(shì)场，以获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因(yīn)是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期(qī)看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提升(shēng)，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒等(děng)调(diào)整(zhěng)下来(lái)的行业，可能会继续(xù)受(shòu)到了资(zī)金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看(kàn)好(hǎo)“中特(tè)估(gū)”长期投资价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基金表示，伴随大(dà)金融(róng)、大基(jī)建等权重股(gǔ)高位调(diào)整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块短期上(shàng)冲(chōng)较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资(zī)金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支(zhī)撑的低估值央企(qǐ)或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估(gū)”投资的部分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部(bù)分传(chuán)统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而在这种大幅低(dī)估和低配背(bèi)景下，部分企业因为(wèi)自身经营(yíng)改(gǎi)善、高股息水平(píng)等特(tè)征，使得其估值修复(fù)成(chéng)为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大(dà)金(jīn)融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可(kě)能；从中期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处(chù)于中低(dī)水平，部分(fēn)个股尤其是基(jī)本面(miàn)明显改(gǎi)善的(de)个股，仍(réng)旧有(yǒu)估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流出资金。但也有部(bù)分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高(gāo)、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的(de)净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路(lù)”板块(kuài)前期涨幅较大，有调(diào)整要(yào)求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立(lì)后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整体机会值得关(guān)注(zhù)。

　　民(mín)生加(jiā)银(yín)基金评价净流(liú)出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报(bào)陆续披(pī)露，非银金融业绩超预期，证券板块(kuài)市(shì)场交投活(huó)跃(yuè)度(dù)较一季度显著改善，差异(yì)化最低结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证(zhèng)券公(gōng)司(sī)保(bǎo)证金(jīn)比例下调，经济(jì)温和(hé)复苏下行(xíng)业景(jǐng)气度有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增(zēng)长，负债(zhài)端V型反转趋(qū)势较明显，资产(chǎn)端(duān)或有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加(jiā)银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升(shēng)有望将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上年(nián)同(tóng)期低(dī)基数(shù)等因素影(yǐng)响，预计(jì)今(jīn)年二季度电力消费(fèi)增速将有望回升。在电力市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋势(shì)有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机制有(yǒu)望持续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等机制或有(yǒu)望出台。

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