本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌的风险输入(rù)。作为同(tóng)股同权(quán)的(de)两地上市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息(xī)在即，市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美(měi)联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国(guó)银(yín)行业又(yòu)一小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.7小人得志下一句是什么意思，小人得志下一句是什么反义词6美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率(lǜ)等指标看(kàn)，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技(jì)股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘(piāo)红5次(cì)，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年(nián)线和年(nián)线关口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大(dà)。

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