随(suí)着(zhe)一季(jì)报(bào)披露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手(shǒu)”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全(quán)市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权(quán)益资(zī)产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与(yǔ)融通健康产业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有等(děng)基金在一季度均重点配(pèi)置华(huá)商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包(bāo)括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理(lǐ)周(zhōu)海栋(dòng)过往(wǎng)长期(qī)以(yǐ)成长风(fēng)格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对(duì)于基(jī)本(běn)面坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合(hé)基(jī)金增持前三则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持前三依次(cì)为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的(de)不断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地(dì)产和新能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季度(dù)披露的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基金进行了(le)减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓(cāng)位(wèi)略高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基(jī)金的配(pèi)置比例，同时适度降低价(jià)值型(xíng)基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品种，增加其他(tā)确定(dìng)性较高的(de)绝对(duì)收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目(mù)前权(quán)益部分依然保(bǎo)持(chí)略超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和(hé)“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过积(jī)极(jí)挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对(duì)收益(yì)的投(tóu)资机(jī)会不断增(zēng)厚(hòu)组合(hé)收益(yì)，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票(piào)市场的(de)主要(yào)方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风(fēng)格基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关的基金和(hé)股票(piào)，未来计划(huà)视(shì)相(xiāng)关(guān)板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金(jīn)经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主要持(chí)仓仍(réng)然坚持(chí)长期(qī)资产(chǎn)配置(zhì)策(cè)略，但(dàn)继(jì)续对部(bù)分主动权益基金进(jìn)行(xíng)了分(fēn)散和优化，在(zài)一季度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价(jià)比等的(de)判断，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其(qí)他以现金管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不(bù)同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态(tài)再(zài)平衡，保持组合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价值和(hé)价值质量等偏价(jià)值策略的基(jī)金(jīn)的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏(piān)成长(zhǎng)策(cè)略的(de)基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几年的大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不(bù)同(tóng)地(dì)域(yù)的投资(zī)方面(miàn)，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权(quán)益类资产(chǎn)年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权(quán)益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月持(chí)有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增(zēng)速较高(gāo)板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益(yì)资产维持(chí)超配状(zhuàng)态(tài)，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于(yú)社会经济活(huó)动(dòng)趋(qū)于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季(jì)报中提到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的(de)度(dù)过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息(xī)安全、数字(zì)经济和新(xīn)技术(shù)领域。大复(fù)苏(sū)中在大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块内重点关(guān)注航(háng)空(kōng)出(chū)行供(gōng)需格局和票(piào)价弹(dàn)性(xìng)带(dài)来的(de)潜(qián)在超(chāo)预期机(jī)会。投资端(duān)关(guān)注地产链以及一带(dài)一路带(dài)动下的部分细分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的(de)估值处均在(zài)具备吸引力的(de)水平，为(wèi)长期投资提(tí)供一定安全边(biān)际(jì)。年(nián)内经济修(xiū)复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术(shù)对经济各个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市(shì)场的(de)下跌属于三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛“放(fàng)开(kāi)交易”、春季(jì)躁(zào)动(dòng)后的正常回(huí)调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能(néng)有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面的(de)总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季报超(chāo)预期(qī)、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持续(xù)关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估(gū)值(zhí)板块具备长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关(guān)注央国企改革(gé)能(néng)否带三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛(dài)来相关行业、企(qǐ)业基本面的(de)改善(shàn)，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制(zhì)造板块，特(tè)别是国产替代的关键环(huán)节，是长期关(guān)注的(de)方(fāng)向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较(jiào)于(yú)去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技术的(de)突(tū)破，有(yǒu)可(kě)能打开科(kē)技(jì)板块的成(chéng)长空间。

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