2022年是国内实施“双(shuāng)碳(tàn)战(zhàn)略”的攻坚之年(nián)，作为新能源的重点领域(yù)，光伏(fú)设(shè)备行业备受(shòu)瞩(zhǔ)目。尽管(guǎn)在(zài)政策扶持和行业(yè)高成长性背景(jǐng)下，上(shàng)市(shì)企业产量不断扩大，营收、归(guī)母净利润(rùn)不断增长，但行业内上(shàng)中下游板(bǎn)块的盈利能力分化(huà)严重，亟待引起注意。

　　金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院的数(shù)据显示，光伏设备(bèi)产(chǎn)业链盈利参差不齐(qí)。光伏设备行业主要分为5大板块，分(fēn)别是上游的硅料硅(guī)片生(shēng)产加工板块，中(zhōng)下游的光伏加工设备、逆变(biàn)器、光伏辅(fǔ)材和光伏电池组(zǔ)件。利润结构整体(tǐ)呈现金字塔(tǎ)结构，上游(yóu)板块处于(yú)金字塔底层，2022年3家(jiā)相关企业(yè)净增长的利润贡献占比(bǐ)就高(gāo)达(dá)55.59％，而中下(xià)游45家企业(yè)总体利润贡献度(dù)小，且毛利率(lǜ)不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价格(gé)下行预(yù)期增加，结合对企业经营数(shù)据(jù)变化(huà)的分析，可(kě)以看出：光(guāng)伏设备的上游(yóu)将(jiāng)迎来降价与(yǔ)去库存(cún)阶段，这对于中(zhōng)下游企业来(lái)说意味着原材料成(chéng)本得到控制，利于企(qǐ)业经营能力提升。

　　归母净(jìng)利(lì)润突破千亿，八成企业利润增长

　　在(zài)“双碳战略(lüè)”背景下，作为清洁(jié)能(néng)源重要(yào)方向(xiàng)的光伏设备，市(shì)场加(jiā)大对上市(shì)公司的扶(fú)持(chí)力度(dù)。金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院(yuàn)统计发(fā)现，行业(yè)中48家上(shàng)市公(gōng)司，有33家2022年获得的政府(fǔ)补(bǔ)助较(jiào)2021年(nián)增加；累计获得政府补助54.63亿元，较2021年(nián)增长56.56％。

　　在政(zhèng)府(fǔ)加大扶持(chí)背后，与(yǔ)之同步(bù)的是上市企业经营规模不断(duàn)扩大，利润增速(sù)可观。产量方面来看(kàn)，根据(jù)国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅片产(chǎn)量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光伏制造端产量均实(shí)现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏(fú)设(shè)备行业(yè)实现归母(mǔ)净(jìng)利润118.05亿(yì)元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年(nián)业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归(guī)母净利(lì)润增(zēng)速达到162.11％，增速(sù)在200％以上(shàng)、100％至(zhì)200％之(zhī)间以及100％以内(nèi)的企(qǐ)业，分别为8家(jiā)、12家和19家。仅(jǐn)有(yǒu)福斯特、安彩(cǎi)高(gāo)科等9家企业2022年(nián)业绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭(xù)股(gǔ)份2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速(sù)居行业第2。公(gōng)司在去年电池片环(huán)节尤其是大尺(chǐ)寸电池处于(yú)供不应求的状态，年内累计(jì)实现(xiàn)电池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备行业归母净利(lì)润增速居(jū)前的企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块毛利率2年增长20个百分点，3家(jiā)企业净(jìng)利润贡献(xiàn)过半(bàn)

　　光伏设备(bèi)行(xíng)业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析(xī)发现，上中下游呈现的(de)结果参差不齐，上游硅料硅片(piàn)享受到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较(jiào)少(shǎo)，企业毛(máo)利率较高；而中下游多数板块(kuài)毛利世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁率不(bù)及(jí)行业(yè)平均。

　　数据显示(shì)，上(shàng)游的硅(guī)料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛(máo)利率第(dì)2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行(xíng)业毛利率最高(gāo)的板块(kuài)。

　　硅料硅片(piàn)板块(kuài)毛利(lì)率较快提升，首先是源于(yú)供(gōng)不应求背景下的(de)涨价(jià)。作(zuò)为(wèi)光伏设备行(xíng)业(yè)的原材料方，硅料硅片板块(kuài)可以形容其为“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅片价格波动巨大，但从2020年以来的数据(jù)来看，硅(guī)片价格依然处于高(gāo)位。特别是上(shàng)半(bàn)年硅片(piàn)价格持续高(gāo)位运行(xíng)，硅片需(xū)求端旺(wàng)盛之下，众多硅片、电池厂商纷(fēn)纷与(yǔ)硅(guī)料企(qǐ)业(yè)签订(dìng)巨额订(dìng)单，提前完成备(bèi)货。

　　上(shàng)游的头部企业代表之一通威股份(fèn)，曾在2022年(nián)报中提及量价双(shuāng)升(shēng)，指出受益于(yú)多晶硅产能缺口，相关产(chǎn)品持续扩产，价格(gé)同比上涨显著，进而带动(dòng)毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高，深耕该领域的企业容易形成规模效应。这一板块仅有3家上市公司，不容易形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家企业业(yè)绩均(jūn)呈现(xiàn)爆发式(shì)增长，平(píng)均归母(mǔ)净利润增速为172％，特别是(shì)大全能源(yuán)2022年归母净利润191.21亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值得(dé)注意的是(shì)，48家光伏设备行业2022年累计归母净利润增(zēng)长606.30亿元，而通(tōng)威股份、大(dà)全能源(yuán)和(hé)TCL中环(huán)3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业归(guī)母净利润(rùn)就增长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总共实现归母净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整体(tǐ)归(guī)母净(jìng)利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营(yíng)情况

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　光伏中下游”内卷(juǎn)”，中游两大板块平均毛(máo)利率不超17％

　　相(xiāng)比风光的上游(yóu)，中(zhōng)下游涉及光(guāng)伏电池组件、光伏(fú)辅材等(děng)领域参与厂商较(jiào)多，企业间竞争激烈。整体而言，光(guāng)伏(fú)设备(bèi)中下游板(bǎn)块2022年(nián)毛利(lì)率(lǜ)呈现下行趋(qū)势，45家企(qǐ)业(yè)平均(jūn)毛(máo)利率(lǜ)下滑0.72％，进而影响公司(sī)盈(yíng)利情况。上游硅料硅片爆(bào)赚的背后，是(shì)中下游45家企业(yè)2022年归母(mǔ)净利(lì)润累计增长(zhǎng)269.25亿元，净利润增长贡(gòng)献没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛(máo)利(lì)率数(shù)据来看，中下游领域的光伏加工设备和(hé)逆变器毛利率3年来(lái)基本持平，而光伏辅材和光伏(fú)电池组件毛利(lì)率下滑(huá)明显，特别是(shì)光伏电池(chí)组件成为毛利率最(zuì)低(dī)的板块(kuài)。

　　表格：光(guāng)伏设备行业(yè)不(bù)同(tóng)板块的(de)毛利率情况

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池(chí)组件板块11家上(shàng)市公司，平(píng)均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪(hù)深300的(de)头(tóu)部企(qǐ)业隆基绿能毛(máo)利率(lǜ)仅有15.38％，居板(bǎn)块第(dì)2。航天机电(diàn)、协鑫集成(chéng)和亿晶光电毛利率(lǜ)不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块(kuài)涵盖(gài)18家企业，企业(yè)数量较多竞争激烈。这一板(bǎn)块毛利率2020年以(yǐ)来逐(zhú)年下滑，2022年(nián)平均毛(máo)利率为16.85％。其(qí)中(zhōng)，由于原材料(liào)涨价等(děng)因(yīn)素影响，福(fú)莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点(diǎn)，影响整体毛利(lì)率。

　　相比而言，逆(nì)变(biàn)器板块有(yǒu)6家企业，数量相对较(jiào)少，板块整(zhěng)体毛利(lì)率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该(gāi)板块第一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆变器板块的(de)绝对龙(lóng)头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个(gè)百分点以(yǐ)上。公司去(qù)年逆变器全球出货(huò)量达77GW，逆变设(shè)备全(quán)球累计装机量已突(tū)破340GW，逆变器在全球主流市场(chǎng)占有(yǒu)率第(dì)一世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁。

　　硅料硅片(piàn)存货周转速度放慢，中下游盈利(lì)能力有望改善

　　光伏设备行业上(shàng)游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内(nèi)卷”是行(xíng)业写照，而自2022下半年硅料硅片价(jià)格自高位走出(chū)下行趋势，行业(yè)格局将发(fā)生怎(zěn)样的改变？

　　数据显示，相(xiāng)比2022年(nián)单晶硅(guī)等硅片的阶段(duàn)高(gāo)点，多(duō)数硅片(piàn)价(jià)格下跌幅(fú)度超过30％。根据中国有色金属工业协会硅业分会公布的最(zuì)新数据，5月(yuè)11日(rì)当周M10单晶硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降至(zhì)5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单(dān)晶(jīng)硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周(zhōu)环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企业(yè)的经营数据也(yě)可看(kàn)出硅片价(jià)格(gé)下跌对上游公司盈利的影(yǐng)响。今(jīn)年一(yī)季度，大(dà)全能源实现归母净利(lì)润29.11亿元，同比下滑32.49％；通(tōng)威股份(fèn)和TCL中环相(xiāng)比(bǐ)2022年同期增长动能(néng)放缓。

　　另外，3家企业今年一季(jì)度存货周(zhōu)转率(lǜ)数据发现(xiàn)，无论是环比还是同比，相(xiāng)较而言(yán)都有明(míng)显下(xià)行趋(qū)势，说明(míng)当前有库存积压风险。以大全(quán)能源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今(jīn)年同期(qī)为(wèi)1.04。

　　图片：硅(guī)料硅片企(qǐ)业存货周转率(lǜ)变(biàn)化趋势

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　专(zhuān)业人士认为，上游硅(guī)料硅片(piàn)面临短期供过(guò)于求的局面(miàn)，在(zài)清理库存的阶段(duàn)下，硅片价(jià)格还有进一(yī)步(bù)下(xià)行空间。这对于光伏电池组件(jiàn)、光伏加工(gōng)设(shè)备等对中下游板块，将(jiāng)能较好控(kòng)制原(yuán)材(cái)料成本，对提升毛利(lì)率、营收率等(děng)有一定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁