随着(zhe)一季报(bào)披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易(yì)方达供给改革取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资(zī)产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基(jī)金(jīn)配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是(shì)目(mù)前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的(de)权益基(jī)金，这也是(shì)华商(shāng)新趋(qū)势优选第(dì)二个(gè)季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选作为前(qián)三大(dà)重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商新趋势(数学中e等于多少，高中数学中e等于多少shì)优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固(gù)或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给(gěi)改革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿(yì)份。据(jù)悉(xī)，易方达供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机(jī)会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋(qū)均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金(jīn)中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三(sān)则被易(yì)方达信息(xī)产业、财通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前三分别(bié)为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是(shì)交银(yín)定期支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业(yè)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业分化(huà)较大(dà)。受(shòu)益(yì)于数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高(gāo)行业基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴(xīng)全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示(shì)，本(běn)季度(dù)基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置比例，同时适(shì)度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性(xìng)较高的绝(jué)对收益或相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易(yì)等投资机会(huì)，减持(chí)解禁的(de)股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过(guò)积(jī)极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资(zī)产、多策略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动(dòng)，努(nǔ)力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰(tài)前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基(jī)金经(jīng)理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合(hé)整(zhěng)体上除了(le)向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年全年(nián)股票市场的(de)主要方向逐(zhú)渐有了较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估(gū)值水平变化(huà)做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三(sān)年(nián)基金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略(lüè)，但(dàn)继续(xù)对部分主动权(quán)益基金(jīn)进行了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对(duì)长(zhǎng)期基(jī)本面(miàn)、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对数学中e等于多少，高中数学中e等于多少行(xíng)业风(fēng)格的(de)持仓结构进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅(fú)较(jiào)高的行业(yè)基(jī)金，增持部分短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的(de)行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢附(fù)近的(de)权益仓位(wèi)，但内部(bù)结(jié)构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基(jī)本面和估值性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳(wěn)健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关(guān)注一(yī)季报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深(shēn)度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续(xù)超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了(le)偏成长策(cè)略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很(hěn)少去(qù)追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的(de)、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在(zài)市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消(xiāo)费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低(dī)估值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药(yào)板块(kuài)，以及受益于(yú)产(chǎn)业(yè)周期见底及国(guó)产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未(wèi)来发展方向的(de)机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及(jí)美(měi)债利(lì)率(lǜ)定价资产估(gū)值(zhí)修复。从确(què)定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关(guān)注航空出行供需格局和(hé)票价(jià)弹性带来的(de)潜在超(chāo)预期(qī)机(jī)会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的(de)部(bù)分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国(guó)内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全(quán)边际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确(què)定性的(de)，节奏与幅度上虽(suī)有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴可能增加的(de)基建、信(xìn)创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技术(shù)对(duì)经济各个领(lǐng)域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着(zhe)节(jié)日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看(kàn)，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后的(de)正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的(de)总体(tǐ)改(gǎi)善能(néng)激活市(shì)场的(de)生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场(chǎng)会围绕(rào)各行(xíng)业(yè)受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全年(nián)指引(yǐn)较好(hǎo)的细分方向。同时(shí)，因处于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具(jù)备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的(de)关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年周(zhōu)期(qī)见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气(qì)度相(xiāng)较于(yú)去年也是(shì)大幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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