北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投(tóu)资者5个多(duō)小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度(dù)和(hé)投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会(huì)上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然(rán)高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来(lái)的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电在产业链(liàn)中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间(jiān)获取本(běn)次股东(dōng)会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易(yì)，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这(zhè)部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报表中充(chōng)分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的(de)分(fēn)销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了(le)把这个品牌(pái)推(tuī)向全球做过(guò)很多(duō)尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在(zài)最(zuì)初觉(jué)得走对了方向，但后来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困(kùn)难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫(yì)情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来(lái)临(lín)，客(kè)流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不(bù)能减少其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴(bào)雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关部门积极地进行了(le)合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)问题(tí)。我还不(bù)清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但(dàn)即(jí)使这笔收购(gòu)最(zuì)终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过(guò)了(le)能源业务(wù)。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权(quán)重都在(zài)增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能(néng)会(huì)选(xuǎn)择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于(yú)苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机(jī)会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会(huì)放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速(sù)买入卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善(shàn)且最(zuì)重(zhòng)要的(de)公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家(身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我们(men)没有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特(tè)，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很(hěn)有(yǒu)才华。所以，他(tā)高(gāo)估(gū)了一个不需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的(de)人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们(men)的不同之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性(xìng)高(gāo)的(de)工作(zuò)，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的(de)失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临(lín)来(lái)自世(shì)界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的(de)成本和巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的资金成本和(hé)巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技(jì)术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工智能的(de)问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为人工智能并(bìng)不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能(néng)虽(suī)然可以做一(yī)些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并(bìng)不能改(gǎi)变人(rén)类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在(zài)相对(duì)降低，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在(zài)这(zhè)其(qí)中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源(yuán)前(qián)景，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是(shì)希望能(néng)够帮(bāng)助(zhù)解决(jué)一些(xiē)环(huán)境方(fāng)面的问(wèn)题(tí)。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做(zuò)的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制(zhì)定不(bù)同的计(jì)划，然(rán)后将这些计划进(jìn)行(xíng)整合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低(dī)50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的(de)硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的(de)经(jīng)济(jì)后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们(men)不会(huì)让(ràng)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)导致(zhì)世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什(shén)么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发(fā)生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业(yè)一直以来(lái)的(de)情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后(hòu)的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就是(shì)成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求(qiú)的责任。他们改变了(le)很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会(huì)给银行(xíng)系(xì)统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严(yán)重的通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性正在履行其(qí)职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们(men)每个人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会(huì)发生(shēng)什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必(bì)须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题的(de)人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须(xū)落在(zài)他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币能(néng)够取代它。我觉(jué)得(dé)没人能理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席）可能(néng)比我们(men)更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全(quán)控制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并没有人(rén)知道需(xū)要(yào)印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币(bì)失去信心，他(tā)们的行为方式可能(néng)会(huì)完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然(rán)是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术(shù)方面需要做(zuò)的工(gōng)作要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这(zhè)背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是减少了(le)前一年的(de)保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次(cì)一季(jì)度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也(yě)取得(dé)了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损(sǔn)失情况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希(xī)尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从(cóng)来不是特别(bié)活(huó)跃，因(yīn)此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等(děng)一系列负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地(dì)方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因(yīn)为(wèi)疫(yì)情确实经(jīng)历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他一(yī)些问题。我们(men)的团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是(shì)短期专注(zhù)于(yú)在20年内达(dá)到某一(yī)运营指标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为(wèi)一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成(chéng)为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都(dōu)在增加，而投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱。我们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的(de)超(chāo)过1000亿(yì)美元的(de)现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的(de)价格(gé)，收(shōu)购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但(dàn)问题是(shì)，我们(men)收购(gòu)的(de)机(jī)会是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资金。但(dàn)我们(men)的股东可(kě)能(néng)会(huì)身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性把股票卖得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如(rú)何在(zài)短期利润和(hé)长期防御(yù)能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是(shì)否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个(gè)美好的(de)事(shì)业。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时(shí)，我们学到的(de)是，在奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们(men)不(bù)能洞悉(xī)企业(yè)的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的(de)接班人(rén)话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我(wǒ)的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是(shì)可(kě)以(yǐ)把(bǎ)一些事情做(zuò)得更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无(wú)可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一(yī)个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的(de)机会(huì)。它(tā)们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访(fǎng)是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯(bó)克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了(le)这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可(kě)以在国家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出(chū)与现在(zài)相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通过回(huí)购来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生(shēng)起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如果你想弄(nòng)清楚(chǔ)如何(hé)度(dù)过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们(men)在(zài)财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的(de)理解(jiě)以及他们(men)的建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们(men)的成长阶段，让他(tā)们(men)知(zhī)道遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱(qián)要量入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边(biān)有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要(yào)更(gèng)多的(de)运气，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己(jǐ)的(de)命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没(méi)有困难，我们(men)都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理想的工(gōng)作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度(dù)提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上对他(tā)产生的积(jī)极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的(de)书(shū)中写下(xià)一些非(fēi)常有说服(fú)力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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