当前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总(zǒng)统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达(dá)三(sān)个月(yuè)的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发(fā)生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去(qù)帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相关(guān)议案在(zài)众议(yì)院(yuàn)以微(wēi)弱优势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿美(měi)元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的(de)监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是(shì)促(cù)成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定(dìng)意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这些客(kè)户(hù)往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并进(jìn)行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备(bèi)进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除了(le)直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了(le)国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石(shí)油销售(shòu)，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座(zuò)率同(tóng)比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随(suí)后咨(zī)询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在(zài)加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)分析师石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反(fǎn)应了(le)前期(qī)超跌后(hòu)的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)期的(de)价(jià)格优(yōu)势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅(fú)较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是(shì)国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期(qī)较差(chà)经济数据带来的(de)美(měi)国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美豆新作(zuò)目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月(yuè)的(de)去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存(cún)带来(lái)的并(bìng)不算好的出(chū)口(kǒu)前景(jǐng)下，后(hòu)续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的(de)持(chí)续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不(bù)会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存(cún)从(cóng)年初以来(lái)早就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后(hòu)期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的(de)供(gōng)需(xū)及价格的(de)变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国(gu使我不得开心颜上一句是什么ó)际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预期、美(měi)高利(lì)息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪(xuě使我不得开心颜上一句是什么)玲(líng)看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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