随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的(de)公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给(gěi)改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨幅过(guò)快的(de)行业(yè)做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着(zhe)公(gōng)募(mù)基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选在一(yī)季(jì)度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多(duō)的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季(jì)度(dù)坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动(dòng)连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置华商新趋(qū)势(shì)优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基(jī)金将华商(shāng)新趋势(shì)优选作为前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期(qī)以成长风格(gé)著称，截(jié)止今年一(yī)季度(dù)末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势(shì)投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚(jiān)持(chí)在熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全(quán)指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合(hé)基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前三(sān)则(zé)被易(yì)方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富外延(yán)增(zēng)长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前三(sān)则是交银(yín)定期支(zhī)付双息平(píng)衡(héng)、摩(mó)根双(shuāng)核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàn全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制g)成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业分化较大(dà)。受益于数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工(gōng)智能主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位(wèi)，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成(chéng)长型基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收(shōu)益基金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的(de)策略(lüè)参(cān)与股(gǔ)票(piào)定(dìng)增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目(mù)前权(quán)益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧(cè)”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益和(hé)绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来(lái)平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰(tài)前(qián)十大(dà)重仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对(duì)全年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除了向小市值(zhí)成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今年全(quán)年股票(piào)市场的主要方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明(míng)确的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字(zì)经(jīng)济相关的基金和股票(piào)，未来(lái)计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基(jī)金进行(xíng)了分散和(hé)优化，在一季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业(yè)之间分化(huà)巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于对长期(qī)基本(běn)面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深(shēn)度(dù)价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓了(le)偏科技成长策略基金(jīn)的(de)配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期(qī)拿(ná)得住的基金(jīn)，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼的(de)科技基金(jīn)。在(zài)不同地域(yù)的投资方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金(jīn)的权益类资产实际(jì)配(pèi)置比例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配置比(bǐ)例战术(shù)型标配，对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨幅过(guò)快的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济(jì)增长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩(jì)预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的(de)标的(de)实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费(fèi)者(zhě)信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益(yì)资产维持(chí)超配状态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济(jì)活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期的(de)度(dù)过，国内(nèi)大类资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值修复。从确定性和(hé)未来发(fā)展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块内重点关(guān)注航空出行(xíng)供需格局和票(piào)价弹性(xìng)带来的(de)潜在超(chāo)预(yù)期(qī)机会。投资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一(yī)带(dài)一路带(dài)动下的部分(fēn)细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力的(de)水平，为(wèi)长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经济修(xiū)复是确(què)定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对(duì)交易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对(duì)消费服务业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对(duì)其(qí)关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市(shì)场的(de)下跌(diē)属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动后的(de)正常回(huí)调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能(néng全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制)激活市场(chǎng)的(de)生(shēng)态，市场会不断寻找基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全(quán)年(nián)指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是(shì)顺周期(qī)低(dī)估值板(bǎn)块(kuài)具(jù)备长期投资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并(bìng)打开估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代(dài)的关键环(huán)节，是长(zhǎng)期(qī)关(guān)注的方向。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机行业的(de)景气度相较于去(qù)年也是(shì)大(dà)幅(fú)改(gǎi)善。而人(rén)工智能(néng)等技术的突破，有可(kě)能(néng)打开科(kē)技板块的(de)成长空(kōng)间。

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