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沪上两支花暗指谁沪上两支花是哪两家沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值(zhí)、高分红，是包括能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和(hé)运营商在内的(de)“中特(tè)估”方向最(zuì)鲜明(míng)的共(gòng)同特征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一(yī)带(dài)一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商PB估值分别(bié)处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来(lái)的大(dà)幅上涨后，当前这(zhè)些板块估值仍处于(yú)历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时(shí)，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商股息率显著高(gāo)于市(shì)场整体(tǐ)，较高的分红也成为其(qí)进可攻、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式之(zhī)二(èr)：政策的(de)持续支撑(chēng)和催化

　　政策持续(xù)支撑(chēng)和(hé)催化(huà)，成(chéng)为“中特(tè)估(gū)”中“一带一路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中俄深(shēn)化合作联合声明、中巴联合声明等，以及后(hòu)续5月召开在(zài)即的第三届“一带一(yī)路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一带(dài)一路”相关利好(hǎo)不断，板块行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升为国家战略，相(xiāng)关(guān)政(zhèng)策密集出台(tái)。今年(nián)国(guó)务院改组(zǔ)又新设国家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景(jǐng)气修(xiū)复预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国(guó)复苏+人民(mín)币(bì)升值(zhí)的全年宏观主线驱动盈利(lì)能力修复，带(dài)动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖(lài)海(hǎi)外(wài)供(gōng)应、同(tóng)时(shí)下游需求基本集中(zhōng)在国内市场的(de)方向之一(yī)，将充分受益于人民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏(sū)，下游领域(yù)需(xū)求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤其(qí)是行业龙(lóng)头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式(shì)，“中特沪上两支花暗指谁沪上两支花是哪两家(tè)估(gū)”重(zhòng)点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商(shāng)等之外，当前(qián)我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶(bó)制造业(yè)作(zuò)为国家重(zhòng)点支持的战略性产业之一，近(jìn)年(nián)来经历了行业调(diào)整和产能过(guò)剩的困境，沪上两支花暗指谁沪上两支花是哪两家但近(jìn)期板块景气已在改善：一方面，随着(zhe)全球航运市场(chǎng)需求正在增长，带来(lái)包括化学品船(chuán)与(yǔ)成(chéng)品油轮船的订单大幅提(tí)升。另一方面，国企改革(gé)推动造船(chuán)企业重(zhòng)组整合和产能优(yōu)化之下(xià)，国内船舶(bó)制(zhì)造业已在逐(zhú)步实现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业(yè)绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类债属(shǔ)性突出(chū)。经济增速下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同(tóng)时近几年，高速公路及铁(tiě)路板块(kuài)上市公司(sī)更加注重投(tóu)资人回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺(nuò)未(wèi)来几年(nián)高分红水平，给投资人带来确定性(xìng)的高(gāo)股息回报。

　　3）大(dà)型银行(xíng)：经济复(fù)苏大背景(jǐng)下(xià)融资(zī)需求回(huí)暖，基本面有支(zhī)撑，板块估(gū)值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需求连续(xù)三个月超预期回暖(nuǎn)，在稳增长和(hé)扩投(tóu)资(zī)的(de)政策基调下(xià)，后续信贷(dài)、社融(róng)仍(réng)有望(wàng)平稳增长。此外，作(zuò)为业(yè)绩稳(wěn)定且高分(fēn)红的板块，当前银行PB估值(zhí)处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大(dà)。