上(shàng)市公(gōng)司退市(shì)在(zài)A股早已不稀奇，但(dàn)连带着可转债一起退(tuì)市却是个新(xīn)鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连续20个交易日低于1元(yuán)，触及退(tuì)市指标，公司(sī)股票及其可转债被(bèi)终止上市(shì)，搜特(tè)转债或成(chéng)为首只因正(zhèng)股退市而(ér)强(qiáng)制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退(tuì)市指(zhǐ)标被终(zhōng)止上市，其可转债已进入退市整(zhěng)理(lǐ)期，引发投资(zī)者对可(kě)转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债券和(hé)股票双重属(shǔ)性(xìng)，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为(wèi)流传的说(shuō)法是，可(kě)转债“下有保底(dǐ)，上不封顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有“股性(xìng)”加油，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退(tuì)可(kě)守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发(fā)展中(zhōng)，此前(qián)一(yī)直未出(chū)现(xiàn)因正股退市而退市的情况(kuàng)，也(yě)未发生(shēng)过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的退(tuì)市，零违(wéi)约历史或将被打破，可(kě)转债(zhài)信用风险浮出(chū)水面。虽说(shuō)可(kě)转债退市(shì)后(hòu)，依然可以执行赎回和回售(shòu)等条款，但(dàn)由于大多数(shù)上市公司(sī)是(shì)因经营不善导致退市，财务(wù)状况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动(dòng)破产重(zhòng)整，公司(sī)发行的(de)可转债(zhài)划归为普通债权(quán)，清偿(cháng)顺序相(xiāng)对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在(zài)很大不化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的(de)羊(yáng)毛”不(bù)稳定了。事(shì)实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规(guī)则(zé)中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易(yì)所上(shàng)市(shì)规(guī)则，上市公司股票(piào)被终止(zhǐ)上市(shì)的，其发行的可(kě)转债(zhài)及其他衍生(shēng)品种(zhǒng)应当(dāng)终止上市。过(guò)去A股退市(shì)难、退市少，成就(jiù)了可转(zhuǎn)债30多(duō)年零(líng)退市(shì)、零违约(yuē)的“神话”。随(suí)着全(quán)面(miàn)注册制改革(gé)的持续(xù)推进，市(shì)场(chǎng)优(yōu)胜劣汰加快，常(cháng)态化退(tuì)市机制(zhì)正在(zài)形成，以(yǐ)上市(shì)股为锚(máo)的(de)可转债也跟着出清，违约风险(xiǎn)随之(zhī)上升。退市，或将成为(wèi)可(kě)转债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是(shì)时候重塑对可转债的认知(zhī)了。投资(zī)者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学(xué)会优择品种，规避(bì)风险(xiǎn)。在(zài)选择债券时，要理性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发(fā)债公(gōng)司偿债能力等，防(fáng)范债(zhài)券(quàn)退市、违(wéi)约风(fēng)险；在(zài)取舍标的(de)时，应(yīng)远离正股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市风险较高(gāo)的标的，而(ér)选择正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估(gū)值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格(gé)变化，及时调整(zhěng)配置比例和结(jié)构，学会在市(shì)场波(bō)动(dòng)中(zhōng)“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势变化。目(mù)前关于可转(zhuǎn)债的退市(shì)处理还有不少空白和盲(máng)点，监管(guǎn)部(bù)门应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场(chǎng)明确预期。比如，可进一步明(míng)确(què)可(kě)转债在退市后是否仍存在(zài)交易可能、是否还拥有转股功(gōng)能等。同(tóng)时(shí)，应(yīng)加强对可转债的(de)风险防控，强化(huà)发行前的信化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准用(yòng)评级(jí)，对于信用资质(zhì)较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售(shòu)条款等相关要求(qiú)，适当提(tí)升准(zhǔn)入门槛，以更(gèng)好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券(quàn)市场将(jiāng)迎来全(quán)方位、根本(běn)性的(de)变化。过(guò)去一(yī)些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些规则(zé)制度(dù)上的(de)短板不能视而不见了(le)。各市场参(cān)与主体还需顺时应势，调(diào)整(zhěng)包括(kuò)可转债在内(nèi)的投资方(fāng)法，完(wán)善配套制度，提升风险意(yì)识，共促(cù)A股市(shì)场健康稳定发展。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准