随着(zhe)一季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革三(sān)只基金是全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只(zhǐ)数(shù)最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四(sì)季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募(mù)FOF继续(xù)超配权(quán)益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且市(shì)场估(gū)值压(yā)力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金(jīn)配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这(zhè)也是(shì)华商新趋势优选第二个(gè)季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁是与(yǔ)融通健康(kāng)产业(yè)并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改革驱动连(lián)续(xù)第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计(jì)持(chí)有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改(gǎi)革，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革基(jī)金经(jīng)理杨宗(zōng)昌(chāng)是化(huà)学博(bó)士，有过(guò)多(duō)年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉的行业(yè)内把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持(chí)前(qián)三(sān)“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位(wèi)列(liè)增持份(fèn)额前三(sān)；偏股混合基金增持前三则被易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通(tōng)资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分(fēn)化较(jiào)大(dà)。受益于(yú)数(shù)字经济政(zhèng)策的(de)提振与人工(gōng)智能(néng)主(zhǔ)题的(de)不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末(mò)对涨幅(fú)过高行(xíng)业(yè)基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的(de)仓位略高于(yú)权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提(tí)升组合中(zhōng)成长型基金的(de)配置比例，同(tóng)时(shí)适度降低价值型基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益(yì)部分依然保持(chí)略超配价值风格(gé)，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配置策略，通过(guò)积极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益和绝(jué)对(duì)收(shōu)益的投(tóu)资机会不(bù)断增(zēng)厚(hòu)组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城(chéng)镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰(tài)前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候，基金经(jīng)理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风(fēng)格基(jī)金和股(gǔ)票，以及与数字(zì)经(jīng)济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调(diào)整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在(zài)一季度股票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的(de)持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的(de)平安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不同(tóng)板块(kuài)的(de)基本面和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低(dī)了深度价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继(jì)续超(chāo)配偏(piān)小(xiǎo)盘风(fēng)格的(de)基金，适(shì)度增加了偏(piān)成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的(de)配(pèi)置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁(néng)够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在不(bù)同地(dì)域的投资方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了港股(gǔ)基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度操作上(shàng)围绕经济(jì)增(zēng)长和(hé)政策(cè)支持(chí)方向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速较高板块的(de)配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持超配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期(qī)低(dī)估值的金融周(zhōu)期(qī)板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益(yì)于(yú)产(chǎn)业(yè)周(zhōu)期(qī)见底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻(xún)找投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市(shì)，随(suí)着经济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进(jìn)入(rù)验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全(quán)、数字(zì)经济和新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关注航(háng)空(kōng)出(chū)行(xíng)供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一路带动下(xià)的部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目标五年(nián)基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对(duì)于国内权益(yì)来讲，当前历(lì)史估值分位、相对(duì)债券资产的(de)估(gū)值处均(jūn)在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加(jiā)码的领域，包括(kuò)地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补贴(tiē)可(kě)能增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会(huì)持(chí)续关注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市(shì)场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为(wèi)，基本(běn)面的(de)总体改善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面(miàn)改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会(huì)围(wéi)绕各行业(yè)受益改(gǎi)善(shàn)幅(fú)度，不断挖(wā)掘一(yī)季报(bào)超(chāo)预期、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业(yè)、企业(yè)基本面的(de)改善(shàn)，并打开(kāi)估(gū)值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更(gèng)高。三是(shì)科(kē)技(jì)制造板块，特别(bié)是(shì)国(guó)产替代(dài)的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可(kě)能在(zài)下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间(jiān)。

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