周一(yī)的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净(jìng)买入(rù)的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场(chǎng)总体下(xià)跌期间(jiān)，资金更(gèng)是(shì)净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下(xià)挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金(jīn)流(liú)向(xiàng)结构(gòu)看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资(zī)金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低位，多家机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流入资金(jīn)居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间(jiān)成(chéng)交均价测算，当(dāng)日净流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到上周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资(zī)金居前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流(liú)入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部(bù)收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了(le)不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的(de)逆市买入(rù)，不过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一(yī)位公募(mù)股票权益基(jī)金经理表示(shì)，预(yù)计(jì)复苏仍是中国经(jīng)济中长期(qī)的趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏的空(kōng)间(jiān)受限、出口(kǒu)下行及地(dì)产(chǎn)销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机(jī)会(huì)。不(bù)过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落(luò)，波动率(lǜ)偏高的情况下，资(zī)金可能(néng)更(gèng)青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪上一(yī)家公募(mù)机(jī)构分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所回落。但从长(zhǎng)期(qī)看，资金还会长期关注数字化(huà)对生产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和(hé)传媒等调整下来的行业，可能会(huì)继续受(shòu)到(dào)了(le)资金的关注。

　　也有行(xíng)业(yè)机构(gòu)认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调(diào)整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部(bù)分(fēn)板(bǎn)块短期上冲(chōng)较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化(huà)等(děng)PB逐(zhú)步(bù)修复(fù)，权重(zhòng)板块内部(bù)出现分(fēn)化春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对，获利兑现需(xū)求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特(tè)估”或有望引(yǐn)领低(dī)估值央(yāng)企的价值重估，有基本(běn)面支(zhī)撑(chēng)的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部分(fēn)底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低(dī)配和(hé)低估(gū)。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等(děng)特征，使得(dé)其估值修(xiū)复成为了可(kě)能(néng)。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体(tǐ)大金融当前估值仍旧处(chù)于中(zhōng)低(dī)水平，部分个(gè)股尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍(réng)旧(jiù)有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资(zī)金(jīn)超出净(jìng)流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海外(wài)指数遭遇资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出(chū)现净流(liú)出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿(yì)元(yuán)。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机构评价，基建(jiàn)板块受(shòu)益于“一带一路(lù)”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要求，可能会受(shòu)到获利(lì)盘的短期(qī)卖出。不过，从长期(qī)看(kàn)，经济(jì)复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块(kuài)的整体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金评价(jià)净(jìng)流出(chū)的证(zhèng)券保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预(yù)期，证券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季(jì)度显著改善(shàn)，差(chà)异(yì)化最低结算备付(fù)金缴纳比例机(jī)制引入(rù)，证券公(gōng)司(春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对sī)保(bǎo)证金(jīn)比例下(xià)调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有望持续(xù)修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实现了(le)一(yī)定的(de)增(zēng)长，负债端(duān)V型反转趋(qū)势较明显(xiǎn)，资(zī)产端(duān)或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生(shēng)加银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运行总(zǒng)体(tǐ)回升(shēng)有望(wàng)将促进电力(lì)消费需求增长。受上年(nián)同期低基数(shù)等因素影响，预(yù)计今(jīn)年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化改革(gé)的持续推进下(xià)，电价趋(qū)势有望稳中小幅上(shàng)涨，电(diàn)力现货市(shì)场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机(jī)制有望持(chí)续(xù)推(tuī)广，容量补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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