金(jīn)融(róng)界(jiè)5月15日(rì)消(xiāo)息(xī) 央行今日(rì)进行1250亿元(yuán)1年期MLF操(cāo)作(zuò)，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周五(wǔ)曾(céng)经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有(yǒu)可(kě)能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在(zài)3月公开表示目前实际(jì)利率的水平是比(bǐ)较合适，且(qiě)4月(yuè)28日政治局会议对一季度的经济复苏给予(yǔ)充(chōng)分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率(lǜ)提(tí)升。5月是缴税大月，需要关(guān)注下周缴税周对资(zī)金面可能造成的(de)扰免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费动(dòng)。免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费g>

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协(xié)定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限(xiàn)将下调，四大国(guó)有银(yín)行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调幅(fú)度为30BPS，其(qí)它金(jīn)融(róng)机(jī)构降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券(quàn)分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款利率(lǜ)上限(xiàn)的下调有助(zhù)于缓(huǎn)解银(yín)行净息差偏窄(zhǎi)的问题(tí)。

　　国君宏(hóng)观研(yán)究指出，近期(qī)部分银行(xíng)调降(jiàng)存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步深化。本(běn)轮(lún)存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)背后的(de)原因(yīn)，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄。因此，存款利率客观上可减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成本，但(dàn)是这并不足以触发超(chāo)额储蓄大(dà)规(guī)模转为(wèi)消费及(jí)向(xiàng)金融(róng)资产流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期部(bù)分银行(xíng)调降存(cún)款利率，严格上不(bù)算降息，属于(yú)“利率市场(chǎng)化”的推进。2023年4月(yuè)以(yǐ)来，河(hé)南、广东等(děng)多地中小银行（地方(fāng)农(nóng)商行为主）发(fā)布公告下调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权威(wēi)媒(méi)体报(bào)道，5月15日起银行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限将下(xià)调，引发“降息潮”的热(rè)议。不过，作为我国利(lì)率体(tǐ)系的(de)“压舱石”，1年(nián)期存款基准(zhǔn)利率(lǜ)（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存款利(lì)率调降(jiàng)严格意义上并非真的降息。归根结(jié)底，本(běn)轮(lún)存款利(lì)率调降也属于“利率市场化(huà)”的进一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降背(bèi)后，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净(jìng)息差收窄。一(yī)、2023年初(chū)的(de)人(rén)民(mín)币存(cún)款(kuǎn)维持(chí)高位，居民(mín)储蓄释放速度(dù)较(jiào)慢(màn)。因此，存(cún)款利率调(diào)降背景下，居民储蓄有望(wàng)进一(yī)步流出，更多流向消费、房贷、资(zī)本市场(chǎng)等(děng)。二、资(zī)金杠杆抬升、空(kōng)转加剧(jù)。2023年3月降准(zhǔn)以(yǐ)来，资金利率中枢回落，资(zī)金杠(gāng)杆(gān)明显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧(jù)。存款利率调降一定(dìng)程度上可以疏通流动性(xìng)淤(yū)积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策利率(lǜ)接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商(shāng)行、农商行，因此压降存(cún)款成本(běn)、规范吸(xī)储行为(wèi)也属于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降客(kè)观上将(jiāng)减轻银行(xíng)负债成本，但我们认为，这并(bìng)不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向金融资产(chǎn)流入；回归基本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股息资产和(hé)长期国债。客观上，本轮银行下降(jiàng)存(cún)款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月的(de)效(xiào)果(guǒ)类似(shì)，可以(yǐ)降低(dī)负债端(duān)成本(běn)，保护银(yín)行净息差(chà)。当前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降，理论上可(kě)以促使存(cún)款搬家(jiā)，促使(shǐ)超(chāo)额储蓄流出，更多转(zhuǎn)化(huà)为(wèi)消费。但(dàn)我(wǒ)们觉得刺激难(nán)度较大(dà)，倾(qīng)向于认为消费环比修复最快(kuài)的时候(hòu)已经过(guò)去。再回归经济基本面来看，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的延续，意味着长(zhǎng)端利(lì)率仍有望(wàng)继续下探(tàn)，高股息(xī)资产(chǎn)仍将占优。