5月10日，有消息(xī)称部(bù)分(fēn)银行相(xiāng)关部门收到《关于调整协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上(shàng)限的通(tōng)知》，四大国有(yǒu)银行(xíng)协(xié)定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融(róng)绥化去年疫情 绥化是几线城市机(jī)构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次(cì)拟(nǐ)下(xià)调中(zhōng)协定存款更多是(shì)对公业务，而通知存款(kuǎn)则(zé)集中于短期存(cún)款。

　　就本次协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)拟(nǐ)下调的(de)背(bèi)景、影响(xiǎng)，后续货币政策(cè)走(zǒu)向等，记者采访了招商基金研究部首席经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总经理助理(lǐ)兼(jiān)现(xiàn)金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)、德邦基(jī)金(jīn)等公募(mù)基金公司及投(tóu)研人士(shì)。

　　在(zài)业内看来(lái)，本轮(lún)调降更多(duō)是出(chū)于推进利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑(lǜ)。对银(yín)行而言，存款利率下(xià)调(diào)有助于减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争，降低(dī)银(yín)行负债成本；同时(shí)本次降息有助于促进投资、消费，也被看作是(shì)促进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍(réng)是(shì)大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行。预(yù)计下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策(cè)不会出现急(jí)转弯，延(yán)续(xù)稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报(bào)记者(zhě)：四大国有银行为何下(xià)调协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为，当前调降(jiàng)更多是出(chū)于推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了(le)存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年期(qī)国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去(qù)年9月(yuè)下调存(cún)款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存(cún)款利率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在(zài)相(xiāng)关指标(biāo)中引入了存(cún)款定(dìng)价惩(chéng)罚(fá)措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率下调，均是(shì)在利率市场化改革推(tuī)进背景(jǐng)下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息(xī)差不(bù)断下行。在资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续(xù)高增的情(qíng)况(kuàng)下，压降存款成(chéng)本成为改善息差的重(zhòng)要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固(gù)定资(zī)产投资传导较弱，下调协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限有利(lì)于对(duì)公(gōng)客户(hù)留存的活期资金投(tóu)向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年(nián)来市场利(lì)率整体下行，实(shí)体经(jīng)济综(zōng)合融(róng)资成本不断下降，银(yín)行资产(chǎn)端收(shōu)益下降(jiàng)较为(wèi)明(míng)显；第(dì)二，银行整体(tǐ)净息(xī)差持续走低，银行利润空间(jiān)压(yā)缩明显；第三(sān)，企业和(hé)居民(mín)风险偏好大幅下降(jiàng)导致存款增(zēng)长(zhǎng)比较明显，存款市场供需关系发生了变化，降(jiàng)低了银行高吸(xī)揽储的必要性；第四，协定存(cún)款和通知存(cún)款介于活期(qī)与定(dìng)期存款(kuǎn)之间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于活(huó)期存款(kuǎn)与(yǔ)定期存款利率进行(xíng)了几轮调整，本(běn)次将协定(dìng)存款(kuǎn)与通知存款自律上限下调也是(shì)要将存款产品(pǐn)线(xiàn)的调整进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项因(yīn)素，银(yín)行(xíng)从自身经营(yíng)情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机(jī)制协调调降负债成本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向虚，更好的(de)落(luò)实央(yāng)行(xíng)宽信用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率管控为上限(xiàn)管控，贷款利率则为下(xià)限管控，近(jìn)年来贷(dài)款利(lì)率(lǜ)下(xià)限管控彻底取消。存款利率定价方式的改变也(yě)拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制(zhì)建(jiàn)立(lì)以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和股份行(xíng)参与，今年以来的调(diào)整更多(duō)是延续去(qù)年9月这(zhè)一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制(zhì)度由原来的激励(lì)为主引入惩罚措(cuò)施，加速了(le)中小(xiǎo)银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率补降(jiàng)的进度。就今年(nián)的(de)经济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际走弱(ruò)，经济修复存(cún)在(zài)波折。目前居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增，实体融(róng)资需求有限，银行存款增加(jiā)，降低(dī)存款利率可以引(yǐn)导减少信贷套利，助(zhù)力经济增长。从(cóng)银行的角度，净息(xī)差(chà)不断压缩，银行经营压(yā)力增大，调整存款成本成为改善(shàn)息差的(de)重要(yào)手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户(hù)在商业(yè)银行的活期类(lèi)存(cún)款收益，延续(xù)近期银行存款利率调降的趋(qū)势(shì)。

　　一方面(miàn)，有助于(yú)缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成本(běn)压力；另一方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利(lì)率调(diào)降都集中在活期和定期存款，实际(jì)上忽(hū)略了这些介于活期和(hé)定期存款之间的(de)存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整(zhěng)，当下(xià)有必要一次性调整通知存款和协(xié)定存(cún)款利率(lǜ)上限，保(bǎo)证存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调的(de)有效性。银行一(yī)季度净息(xī)差(chà)水平均创历(lì)史新低(dī)，上市银行整体净息差(chà)由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利(lì)率(lǜ)下调可(kě)以(yǐ)有效(xiào)降低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经(jīng)营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国(guó)基金(jīn)报：今年(nián)“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份(fèn)社融数据(jù)，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)也在边际转弱(ruò)，但企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一(yī)步观(guān)察5-6月信贷(dài)情(qíng)况。对(duì)于存(cún)款利率，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增(zēng)大，控制存款(kuǎn)成本(běn)成为当务之(zhī)急。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持(chí)续主动(dòng)下调存款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势所趋。因此银(yín)行(xíng)降息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息(xī)潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以(yǐ)地方债(zhài)为(wèi)例，2022年(nián)后广东、上(shàng)海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较好的发债(zhài)主体，其信用债(zhài)收益率仍(réng)有下(xià)行趋(qū)势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的(de)方(fāng)向仍是由实体(tǐ)经(jīng)济(jì)资金(jīn)供需决(jué)定(dìng)的，而央(yāng)行的(de)政策(cè)利率(lǜ)、基(jī)准利(lì)率在一(yī)方(fāng)面要合适顺应市场环境，一方面也(yě)代表着政策(cè)意愿强调信号意义(yì)的作用。今年(nián)是(shì)真正(zhèng)疫后复(fù)苏的第一年，我们仍(réng)面临内(nèi)生动(dòng)力不强需求不(bù)足的情况(kuàng)，央行(xíng)已经通过降(jiàng)准以及结构性(xìng)货币政策等多项举(jǔ)措给予了实体经济所需(xū)的(de)一定的资金投放(fàng)支(zhī)持(chí)，有(yǒu)效降(绥化去年疫情 绥化是几线城市jiàng)低了实体综合融(róng)资成本(běn)，后续需要财政政策产(chǎn)业政策等配套政(zhèng)策继续激(jī)活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需(xū)要观(guān)察跟踪经济运行情况，短期(qī)调整政策利(lì)率(lǜ)的(de)概率不大，但仍会维持资(zī)金合理充裕的(de)环境，故从银行(xíng)资产端(duān)的(de)角度来(lái)讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或仍维(wéi)持低(dī)位，后续是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债(zhài)端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率上限(xiàn)的调(diào)整空间仍存在，而是否进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率(lǜ)自(zì)律机制建(jiàn)立了(le)存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自律机(jī)制成员银行参(cān)考(kǎo)以10年(nián)期国债收益(yì)率为代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)，合理调(diào)整(zhěng)存款利(lì)率水平(píng)绥化去年疫情 绥化是几线城市。在存款利率(lǜ)市(shì)场化(huà)调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情况作(zuò)为合格审慎评估的扣分(fēn)项(xiàng)，引发中小银行跟随调(diào)降(jiàng)存(cún)款利率。我们(men)认为，通过存款利率下行，稳定商业(yè)银行净息差进(jìn)而保持贷款利率维持低(dī)位或(huò)继(jì)续下行，最(zuì)终有利于(yú)社会融资成本下(xià)行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金(jīn)融数据(jù)看， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势或仍在(zài)。近期国债利率(lǜ)持续(xù)下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行(xíng)存款定价下调，4月社融(róng)信贷低于预(yù)期，国内降(jiàng)息预期被进一(yī)步(bù)强化。海(hǎi)外来看(kàn)，全球经济进入衰退周期(qī)，加(jiā)息(xī)周期基(jī)本结束，后续有望逐步迎来(lái)降息(xī)高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国(guó)国有大型(xíng)商业银行(xíng)和股份制(zhì)商业银行的定期(qī)存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存款成(chéng)本仍(réng)是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋(qū)。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层(céng)面有动力(lì)去持续推动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合(hé)理利差范围(wéi)，增加(jiā)银(yín)行信贷投(tóu)放的动力(lì)。

　　另(lìng)一方面，居民避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存(cún)款持续高增，在揽储(chǔ)压力不大(dà)的基(jī)础上，银行(xíng)自身也有(yǒu)动力去下(xià)调(diào)存款定价(jià)来保障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解银行负债(zhài)及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通(tōng)知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整，将(jiāng)有哪些政策(cè)传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金：一方(fāng)面银行息(xī)差(chà)压(yā)力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有(yǒu)望带动中小(xiǎo)银行主(zhǔ)动跟随下调存款利率。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，由于此前经济下(xià)行(xíng)影响(xiǎng)，投资者悲观预期(qī)被放大，大量资金集(jí)中在银(yín)行存款端，此(cǐ)次存款利率下(xià)调(diào)也(yě)有望(wàng)带动存款(kuǎn)资(zī)金的释(shì)放，盘活(huó)市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释(shì)放了以下(xià)信号(hào)：①减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)息差压力。本次下调(diào)将引导(dǎo)银行的对(duì)公活(huó)期成本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利(lì)于(yú)增强(qiáng)银(yín)行(xíng)内生资(zī)本(běn)补充能力；②减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场的影响集中(zhōng)在以下两点：①规范银行(xíng)的协定存款定价秩序，减少存(cún)款定价(jià)的无序(xù)竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款定价过高，会对遵守自律机(jī)制、定(dìng)价较低的银(yín)行产生(shēng)揽储冲击。本(běn)次上限(xiàn)下调后会普遍(biàn)降低中小行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国(guó)有大行影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长端(duān)利率下行仍有(yǒu)空间(jiān)。市场降息预期升温，但(dàn)大(dà)概率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调(diào)协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商业(yè)银行的活期类存款收(shōu)益，使得对公客户活期存(cún)款收益向(xiàng)对私客户看齐，一方面有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，另一方面(miàn)有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对(duì)于银行(xíng)，存款利率自律上限调整降(jiàng)低了银行负债成本，目(mù)前上市(shì)银行协(xié)定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右(yòu)，重(zhòng)新规(guī)定协(xié)定利率上限后(hòu)，预计(jì)行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽(lǎn)储，规范行业竞(jìng)争，特别是(shì)降(jiàng)低(dī)银(yín)行对公活期存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本压力，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外，银行(xíng)负债端成本的下(xià)降使得银行盈(yíng)利能力增强，进一步打开了(le)资产(chǎn)端收益率下(xià)行(xíng)的空(kōng)间(jiān)，或带(dài)动(dòng)债券收(shōu)益(yì)率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号(hào)

　　中国基金报：未来存(cún)款利率(lǜ)是否(fǒu)还有进一(yī)步下降的空间(jiān)？对股债(zhài)市场有(yǒu)何(hé)影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来(lái)，贷款(kuǎn)和存款利率的(de)非对称下行使得(dé)商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监(jiān)管(guǎn)下限，经(jīng)营压力(lì)倒逼存(cún)款利率有进一步调降的(de)预期(qī)。一(yī)方面，为支持实体经济，政策导向下贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融(róng)机(jī)构人(rén)民币贷款加权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年(nián)初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行在存款市场上的竞争类似“非零和(hé)博弈(yì)”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场(chǎng)份额考(kǎo)核压力使得各(gè)行(xíng)下(xià)调存款利率动(dòng)力(lì)不足，同样(yàng)2020年以来上市银行(xíng)存(cún)量存(cún)款平均成本率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合(hé)格(gé)审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会无(wú)风险收益率，利多永(yǒng)续(xù)经营性质的(de)票(piào)息资产，比如利率(lǜ)债、稳定股息率(lǜ)的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有(yǒu)下降的(de)趋(qū)势和(hé)空(kōng)间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于(yú)存款定期化，活期存款占比明显下降(jiàng)，存款付息率(lǜ)有所抬升，与此同(tóng)时，贷款(kuǎn)收益率大幅(fú)下行，大(dà)幅加(jiā)剧了(le)银(yín)行息差压力，这使得控制存款成本尤(yóu)为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策角度(dù)，居民超额储蓄(xù)高增(zēng)、企业存(cún)款提(tí)升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面(miàn)有动力去持续推(tuī)动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向(xiàng)消费(fèi)和实(shí)际投资(zī)。短期(qī)看，存款利(lì)率下(xià)调带动(dòng)流动性继续进入债(zhài)市，中短期利(lì)率，特别(bié)是中短期信(xìn)用债(zhài)利率仍有下行(xíng)空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流动(dòng)性(xìng)也(yě)有可能进入股(gǔ)市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷(dài)款重定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大(dà)，中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动(dòng)力主动跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。长期(qī)来看，有望(wàng)带(dài)动存(cún)款利率整体(tǐ)下行(xíng)。现实中，存款利率(lǜ)降低有助于压低(dī)全社会(huì)利率水平，利好债券，同时(shí)股票市(shì)场中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的(de)信(xìn)号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币(bì)政策(cè)充裕延续，但(dàn)解(jiě)读为边际再宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年四季度货币政策执行报(bào)告以及2023年(nián)一季度货政例会均表明当前货币(bì)政(zhèng)策基调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍(réng)是(shì)第一(yī)要求，而在此基(jī)础(chǔ)上强(qiáng)调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着(zhe)当前(qián)长端(duān)利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间，但这一(yī)调降(jiàng)是针对(duì)银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下(xià)调并不等于政策(cè)利(lì)率就必须进行(xíng)对等下调，市场不(bù)应视为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量(liàng)收益(yì)性、流动性(xìng)以及安全性

　　中(zhōng)国基金报(bào)：当前利率环境下，普通投(tóu)资者(zhě)应该如何守住(zhù)自己(jǐ)的钱袋子？你(nǐ)有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性。在存款利率下(xià)降的背景(jǐng)下，短债(zhài)基金以及其他固收(shōu)类基金在具一定流动性(xìng)的同时，相较活期存款(kuǎn)和相当(dāng)部分的银行理财产品(pǐn)，具有一(yī)定(dìng)的超额收(shōu)益，是风险偏好较低和风险偏好(hǎo)适中投资者(zhě)的合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来，债券市场(chǎng)利(lì)率整体下行，4月(yuè)以来下行(xíng)加速，当前无论从绝对利率水平(píng)还(hái)是从(cóng)信(xìn)用利差，都(dōu)回(huí)到了较低历(lì)史分(fēn)位数水平，虽然债市多头环(huán)境仍(réng)未改变(biàn)，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一(yī)步盈利(lì)空间被压(yā)缩，若看不到(dào)央行货币政策增量(liàng)政策，后(hòu)续或进入震(zhèn)荡环境，而存(cún)量博弈交易下也可能会(huì)放大(dà)市场波动。

　　对于(yú)普通投资者来(lái)说，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择防(fáng)守类(lèi)型的产(chǎn)品(pǐn)，规避市场波动，例如(rú)货币(bì)基(jī)金，而短债(zhài)基(jī)金中要(yào)选择久期短流动性好、历史回撤(chè)控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高(gāo)频数(shù)据的弱化趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月底政治(zhì)局会议(yì)从疫情后稳增长转向中长期调结构，政(zhèng)策发力(lì)预期下降，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步(bù)强化(huà)，因此股(gǔ)票市场也进入(rù)到“休整期”。在市场震荡休整期(qī)，高股息策略往往(wǎng)跑赢(yíng)市场。因此(cǐ)在当(dāng)前环境下(xià)，建议关注(zhù)行业估值水平较低，高(gāo)股息的个股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利(lì)率环境，需(xū)要(yào)我(wǒ)们识(shí)别金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对(duì)收益率高达20％且(qiě)能(néng)保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果不具(jù)备(bèi)相关专业知识，可以选择把投(tóu)资(zī)理财交(jiāo)给少数专业(yè)的(de)人(rén)来做，让优秀的基金经理管理自(zì)己的钱袋子。具备一定投资(zī)能(néng)力和(hé)风控能力的人(rén)士(shì)可通过理(lǐ)财和投资试(shì)图(tú)跑赢(yíng)通胀，但前(qián)提条件是(shì)做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基(jī)金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投(tóu)资者储蓄(xù)收益(yì)下降，为保(bǎo)持资金保值(zhí)增值，投资者在评(píng)估自身风险承(chéng)受(shòu)能力(lì)后(hòu)可适当考虑公募货币基金、公募(mù)中(zhōng)短(duǎn)债基金、商业银行现金管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵(líng)活的产品。

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