尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概(gài)率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研(yán)报(bào)中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么(me)今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明(míng)显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初(chū)，到(dào)了(le)2014年(nián)、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结束(shù)后(hòu)，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗(nián)），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期(qī)的到(dào)来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期的(de)部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国(guó)产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的(de)需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科(kē)技等(děng)企业(yè)。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发(fā)策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端(duān)设(shè)备云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山(shān)精密等。

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