北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球投资者5个(gè)多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在(zài)第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个(gè)阶(jiē)段(duàn)的交易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们去年(nián)优异(yì)的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的(de)所(suǒ)有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品(pǐn)的(de)分销渠道(dào)多元化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌(pái)推(tuī)向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营难(nán)题比较多(duō)

　　关(guān)于(yú)电(diàn)影和(hé)迪(dí)士尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难(nán)的行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他(tā)消耗(hào)品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到(dào)了微(wēi)软对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了(le)。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经(jīng)做得非常出色了，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不(bù)代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱就能解(jiě)决的(de)问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多(duō)人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什(shén)么是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者(zhě)行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经(jīng)接近了(le)危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱(qián)的时候都有自(zì)己(jǐ)的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如果他们要么(me)放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们(men)会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看(kàn)来台积电是世(shì)界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最(zuì)重要(yào)的(de)公司之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区(qū)。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华(huá)。所以(yǐ)，他(tā)高估了一(yī)个(gè)不(bù)需要高估(gū)就能成为天才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们的(de)不同之处在(zài)于(yú)，我想要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不可能的问(wèn)题(tí)。我喜(xǐ)欢(huān)我现(xiàn)在(zài)的生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将(jiāng)大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车(chē)公司(sī)1932年(nián)的年(nián)度(dù)报告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司还会面临来(lái)自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处于(yú)一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风(恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱fēng)险，但我不喜欢巨大(dà)的(de)资(zī)金成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人可(kě)能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取代很多(duō)领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不能改变人(rén)类的思维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额(é)收(shōu)益(yì)的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的(de)机会(huì)在相对(duì)降低(dī)，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领域都有新(xīn)的(de)改变，新的事(sh恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱ì)物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技(jì)术(shù)，因此，在(zài)这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决(jué)一些环境方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非(fēi)常(cháng)多的(de)投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经(jīng)历能源(yuán)行业(yè)的(de)变革，全(quán)球都是如此，我们(men)有3家美(měi)国(guó)的公共(gòng)事业公司(sī)，我们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一(yī)个州制(zhì)定不(bù)同的(de)计划，然(rán)后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合(hé)。我们(men)也将我们的(de)目标进行了同(tóng)步(bù)规划(huà)，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共(gòng)事业方面希望(wàng)能(néng)够取得(dé)的成(chéng)绩，但(dàn)这(zhè)个过(guò)程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令的规(guī)定(dìng)，但这不(bù)是美国(guó)的行为方(fāng)式(shì)，就(jiù)像他们不(bù)会(huì)让债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以(yǐ)来的(de)情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的(de)责(zé)任。他们改变(biàn)了很多(duō)次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解(jiě)决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的(de)通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批(pī)评美联(lián)储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履行(xíng)其(qí)职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第(dì)二次世界大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价值(zhí)观。我们(men)不知道会发生什么，因为在(zài)目前(qián)的情况下，可(kě)能会(huì)发生很多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问(wèn)题的人(rén)。如(rú)果他们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来(lái)的(de)行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银行投资(zī)方法，不做(zuò)别人做的(de)一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可能(néng)是一(yī)个非常不错的(de)投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉(jué)得没人(rén)能理解现在的(de)情况，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不能完(wán)全控(kòng)制我们的财(cái)政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并(bìng)没有(yǒu)人知道(dào)需(xū)要印多少数(shù)额的(de)货币(bì)才(cái)能解决问题，而直到(dào)它(tā)失控。人们(men)会对货币失(shī)去信心，他们的(de)行为(wèi)方式可能会完全不同。我(wǒ)们(men)无(wú)法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一(yī)家技术公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的(de)工(gōng)作要(yào)比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因(yīn)，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损(sǔn)失情况有(yǒu)多(duō)严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会(huì)在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克(kè)希尔在商业地(dì)产领域从来(lái)不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多地方市中心的(de)空洞化却(què)是(shì)非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太(tài)菲铁(tiě)路(lù)公(gōng)司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳(láo)工问题和其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队(duì)优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户提供(gōng)可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出(chū)错误的(de)投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商业决定(dìng)时(shí)成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多(duō)的企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了(le)超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机会(huì)是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的(de)超过(guò)1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要(yào)派发(fā)现金(jīn)？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们(men)一样达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事(shì)情会(huì)再(zài)次发(fā)生。但(dàn)问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的(de)，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足够的(de)资金。但我们的股东(dōng)可(kě)能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们(men)有足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关(guān)于公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季(jì)度(dù)预算是(shì)否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的是消费者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这(zhè)点，那也(yě)能(néng)获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承(chéng)我的(de)工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多的(de)事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个人(rén)。未来我们(men)还需要更多的(de)优秀人才，去(qù)涉(shè)及更(gèng)多的业(yè)务(wù)。如(rú)果这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是绝(jué)不会让他们(men)接替(tì)我们做(zuò)任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在(zài)于从不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的(de)经(jīng)理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一(yī)个(gè)体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他(tā)交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁(fán)了(le)，但(dàn)他绝(jué)对是世界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格(gé)介(jiè)绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们(men)是一(yī)些令人难以(yǐ)置信的(de)投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司(sī)的文(wén)化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望这家公(gōng)司(sī)仍能被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其(qí)他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是(shì)一个国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本(běn)还是会比(bǐ)大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的经济(jì)中投入(rù)非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的(de)股票(piào)回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东(dōng)和(hé)公司自身的运营产生(shēng)益处(chù)，如果资(zī)本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我们(men)会成(chéng)为活跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的(de)问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要(yào)的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过(guò)很多富(fù)裕家庭，它们在财产规(guī)划(huà)分配上都存(cún)在各自(zì)的问题。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的(de)不同时(shí)期来做，效(xiào)果是不(bù)一样的(de)”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人(rén)则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如(rú)在他(tā)们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上(shàng)的(de)内容(róng)——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非常热(rè)爱自己的(de)事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非(fēi)常理想的(de)工作环境(jìng)，没(méi)有什(shén)么能(néng)比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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