近日，有焦化企业发告(gào)知函(hán)称，因(yīn)亏损严(yán)重，对(duì)于(yú)钢(gāng)企提降(jiàng)50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢(gāng)厂开(kāi)启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有(yǒu)8轮(lún)降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因素共同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格下跌(diē)，同时国(guó)内宏观(guān)强(qiáng)预(yù)期(qī)在经过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵后，市(shì)场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求(qiú)利多的信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业层(céng)面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业(yè)利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次通(tōng)关(guān)，并于4月(yuè)进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进(jìn)口量(liàng)也出现较大(dà)增长。根据(jù)海关总(zǒng)署统计，今年3月我国(guó)共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现一般(bān)，国(guó)家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅(fú)回(huí)落(luò)，继而(ér)引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的(de)负反馈担(dān)忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足(zú)，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需求压力(lì)向原材料(liào)端(duān)传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期套利需求(qiú)增加对(duì)现(xiàn)货(huò)市场信心(xīn)有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利(lì)润(rùn)会因为地区、设备区别而存在(zài)很大(dà)差(chà)异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企业的(de)副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产(chǎn)线(xiàn)的(de)经济性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受能力(lì)偏低，也(yě)因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在(zài)焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计(jì)划复(fù)产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自(zì)身高库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的(de)铁水日产量依然(rán)维持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全年(nián)焦煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较(jiào)低，三(sān)季度(dù)蒙(méng)煤中(zhōng)长协(xié)重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀估值的(de)驱动(dòng)明(míng)显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目(mù)前钢(gāng)材(cái)需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较(jiào大学老师最怕什么部门举报)快，价(jià)格(gé)波动剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区间(jiān)振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的预(yù)期未变，在(zài)估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤(méi)焦有三(sān)条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看大学老师最怕什么部门举报，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松是大概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗(cū)钢(gāng)平(píng)控都(dōu)是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也(yě)是易跌难涨。

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