A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年(nián)的(de)茅(máo)台(tái)手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能(néng)等(děng)一系列热(rè)点催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏(tà)步。有(yǒu)市(shì)场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字(zhí)榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济(jì)趋(qū)势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国(guó)石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节后白(bái)酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起(qǐ)更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史性(xìng)事件背后，除了(le)离(lí)不(bù)开国家政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科(kē)技(jì)进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的(de)重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技(jì)企(qǐ)业的态(tài)度能(néng)一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代(dài)表的消费股似(shì)乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我(wǒ)国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，公(gōng)司作为国(guó)企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一(yī)段(duàn)时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动(dòng)直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股(gǔ)价(jià)维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变化(huà)以及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位(wèi)，市(shì)场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需(xū)要如此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可(kě)以看(kàn)出，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的(de)最后(hòu)一年，2023年(nián)起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移(yí)动(dòng)互(hù)联(lián)网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收(shōu)入(rù)增(zēng)长(zhǎng)的(de)第一(yī)驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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