金融界5月15日消(xiāo)息 央行(xíng)今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但(dàn)是机构分(fēn)析(xī)，央行(xíng)行长易纲曾在3月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)示目前实(shí)际利(lì)率的水平(píng)是(shì)比较合(hé)适，且4月28日政治局(jú)会(huì)议对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金(jīn)面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升(shēng)。5月是缴税大月(yuè)，需要关注(zhù)下周缴税周对资(zī)金面(miàn)可能(néng)造成(chéng)的(de)扰动。

　　此前(qián)媒(méi)体报道称，自5月(yuè)15日(rì)起银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下调(diào)，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)下调(diào)幅度(dù)为30BPS，其(qí)它(tā)金融机(jī)构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中信(xìn)证券分析(xī)，预计银行协定存款和通知(zhī)存款利率上(shàng)限的(de)下调有助(zhù)于缓解(jiě)银行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究(jiū)指出(chū)，近期(qī)部分银行调降存款利率，严(yán)格上不算降息，属于(yú)“利率市(shì)场化(huà)”的进(jìn)一步深化(huà)。本(běn)轮(lún)存款利率(lǜ)调降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增(zēng)叠(dié)加(jiā)银行净息(xī)差收(shōu)窄。因此，存款利(lì)率客观上可减轻银行负债成本，但是这并(bìng)不足(zú)以触发超额(é)储(chǔ)蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调(diào)降存款(kuǎn)利率，严格上(shàng)不(bù)算(suàn)降息，属于“利率(lǜ)市场化”的(de)推(tuī)进。2023年4月(yuè)以来，河南、广东(dōng)等多地(dì)中小(xiǎo)银行（地方农(nóng)商(shāng中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格)行为(wèi)主(zhǔ)）发布公告下(xià)调人民币(bì)存(cún)款挂牌利率(lǜ)，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权威(wēi)媒(méi)体报道，5月15日起银行协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)将下调，引发(fā)“降(jiàng)息潮(cháo)”的(de)热(rè)议。不过，作为我国利(lì)率(lǜ)体系的(de)“压舱石(shí)”，1年(nián)期存款基(jī)准利率（整存(cún)整取）依然(rán)维持(chí)在1.5％不变，因此本(běn)轮银行(xíng)存款利率(lǜ)调降严格(gé)意义(yì)上并非真的(de)降息。归根结底，本轮(lún)存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降也属于(yú)“利率市场(chǎng)化(huà)”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背(bèi)后，是储蓄偏高、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收(shōu)窄。一(yī)、2023年初的(de)人民(mín)币存款维持高位，居(jū)民(mín)储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利率(lǜ)调降背(bèi)景(jǐng)下，居(jū)民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本(běn)市场等。二(èr)、资(zī)金杠杆抬升、空(kōng)转加剧(j中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格ù)。2023年(nián)3月降准以来，资金利率中中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格枢回落，资(zī)金杠杆(gān)明显(xiǎn)抬升，资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)有所加(jiā)剧。存款(kuǎn)利率调降(jiàng)一(yī)定程度上可以疏通(tōng)流(liú)动性淤积，支撑宽信用(yòng)进(jìn)程(chéng)。三、MLF等(děng)政策利(lì)率接连调降后，银(yín)行净息差(chà)大幅收窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城商行、农商行，因此压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成本(běn)、规范吸(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调降客(kè)观上将减轻银行(xíng)负债成本，但我们认(rèn)为，这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费及(jí)向(xiàng)金融资产流入(rù)；回归基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组(zǔ)合的延(yán)续(xù)，仍将利好高股息资产和长期(qī)国债。客观上，本(běn)轮银行(xíng)下降存款(kuǎn)利(lì)率的效(xiào)果(guǒ)与2022年(nián)4月、9月的效果类(lèi)似，可(kě)以降低负债端成本(běn)，保护银行净(jìng)息(xī)差。当(dāng)前流动(dòng)性淤积仍未(wèi)缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理论上(shàng)可(kě)以促使存款搬家，促使超额储蓄流出(chū)，更多转化为消费。但(dàn)我(wǒ)们觉得(dé)刺激(jī)难度较(jiào)大，倾向于(yú)认(rèn)为消费环比修复最(zuì)快的时候已(yǐ)经过去。再(zài)回归(guī)经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味着长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有望继续(xù)下探，高股息资产仍将占优。

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