作(zuò)者(zhě)：于博 蒋佳(jiā)榛(zhēn)

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年(nián)5月11日，国家统(tǒng)计局公(gōng)布了4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价(jià)格(gé)跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之(zhī)遥，是(shì)否到了需要(yào)担心通缩的时候(hòu)？我们认为“通(tōng)缩论”言过(guò)其实：一(yī)方面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹，意(yì)味(wèi)着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向(xiàng)当(dāng)前(qián)经(jīng)济仍在温和修(xiū)复。下半年随着生猪价格筑底回升、消费需求(qiú)逐步回暖，物价(jià)水平有(yǒu)望回(huí)归正(zhèng)常水平(píng)，通缩和通(tōng)胀均不(bù)构成当前主要(yào)矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心通胀持平(píng)哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗ong>

　　2、菜、肉价格续降，出行价格(gé)上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格(gé)走弱(ruò)

　　5、通缩(suō)言过其实，关(guān)注(zhù)核心(xīn)通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回(huí)落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品项仍是(shì)主要拖(tuō)累，4月食品价格环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1％、非食(shí)品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍(réng)是主(zhǔ)要(yào)拖(tuō)累。受(shòu)受生猪产能充足(zú)以及消(xiāo)费淡季影响，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)大量(liàng)上市，带动价格(gé)分(fēn)别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品(pǐn)方面，小长假(jiǎ)出(chū)行需求带动旅游价(jià)哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销(xiāo)以及国内油(yóu)价(jià)下降影响，交(jiāo)通工具及(jí)交通工(gōng)具用燃料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大宗商(shāng)品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时(shí)受上(shàng)年同期高基数的影响，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价(jià)格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　分行业(yè)看(kàn)，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价格(gé)波动带(dài)动(dòng)国(guó)内油煤加工、化(huà)学原料及(jí)制品相关行业价格环(huán)比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需(xū)求表现不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶(yě)炼(liàn)、有(yǒu)色采选(xuǎn)相关行业(yè)价格结(jié)束(shù)自去年底以来(lái)的强势(shì)表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释放(fàng)、供给相对充足(zú)的影响下(xià)，价格(gé)环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历(lì)史较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的(de)时候？我们认(rèn)为，应当理性(xìng)看待物(wù)价数据，“通缩论(lùn)”言(yán)过其实：一方面，去年下半年(nián)核心(xīn)CPI同(tóng)比(bǐ)持续徘徊在(zài)0.6％的历史(shǐ)低(dī)位，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通缩压(yā)力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处于(yú)正常波动区间(jiān)，也指向当(dāng)前经济(jì)仍(réng)在温(wēn)和修复。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅(fú)较高，高基数(shù)或对今年后续CPI同比读(dú)数持续(xù)造成扰动。我们认为(wèi)，应更多关注环比变动情况以及核心(xīn)CPI的走(zǒu)势(shì)。而(ér)随着下半(bàn)年生猪需(xū)求(qiú)的回升，以及中(zhōng)央猪肉收(shōu)储工作(zuò)的开展，生(shēng)猪价格有望筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖(tuō)累将(jiāng)有所缓解，下半年物价水(shuǐ)平(píng)有(yǒu)望(wàng)逐步回归(guī)至(zhì)正常水(shuǐ)平、整体(tǐ)将(jiāng)保持温和上涨态(tài)势，通缩和通胀均不构成(chéng)当前经(jīng)济的主(zhǔ)要(yào)矛盾。