在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的(de)专(zhuān)业选股(gǔ)人士(shì)将资金从银行(xíng)等对经(jīng)济敏感的(de)股票中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防(fáng)御性股票的(de)比例(lì)降至(zhì)至(zhì)少(shǎo)2012年以(yǐ)来的(de)最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近(jìn)10年(nián)低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一立场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情绪已什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对(duì)基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何(hé)时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标(biā什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型o)基(jī)金(jīn)等系统性资金管理公司近几个(gè)月增加了(le)股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银(yín)行称，量化基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁(cái)量投资者的(de)敞口已降(jiàng)至一(yī)年区(qū)间(jiān)的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分(fēn)归因于(yú)那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可能会(huì)限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的(de)经济数(shù)据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各(gè)公司在本财报什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回(huí)增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退到来，防御性股票才(cái)开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常(cháng)会在下行周期(qī)结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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