财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分别(bié)是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促(cù)进(jìn)央企估值回归玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次(guī)”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估(gū)值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息(xī)，在(zài)经(jīng)济温和(hé)复苏预(yù)期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为投资(zī)者带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的(de)那(nà)些低增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期下(xià)行、中特估(gū)政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的估(gū)值位(wèi)置，当前(qián)板(bǎn)块交易热度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和(hé)高股息是(shì)银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需(xū)要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比(bǐ)极(jí)低也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其(qí)确定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估(gū)值处(chù)于历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略(lüè)的理想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定价的压力(lì)过(guò)去以及二三季度(dù)农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季(jì)的(de)到来(lái)，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化(huà)及衍生品投(tóu)资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中特估背景下的(de)国内银(yín)行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投(tóu)资(zī)机(jī)会。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景(jǐng)下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代(dài)表市(shì)场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来(lá玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次i)看，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板块(kuài)近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市(shì)值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地(dì)以过去(qù)大(dà)金融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分析。

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