A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市(shì)以来最(zuì)近一(yī)年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备(bèi)新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经济(jì)趋势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回(huí)调(diào)，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王(wáng)位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析(xī)指出(chū)，中国(guó)移(yí)动一度超越贵(guì)州茅(máo)台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背(bèi)后(hòu)，除了离(lí)不开(kāi)国(guó)家政策持续推(tuī)进的(de)数字经济，与最近爆(bào)火的(de)人工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力(lì)的(de)重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示(shì)出(chū)科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的(de)背景下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为(wèi)国(guó)企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商(shāng)向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先(xiān)修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅台并三件套是哪三件一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是(shì)业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度(dù)变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾(céng)经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面(m三件套是哪三件iàn)。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信基(jī)础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的(de)营收是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国(guó)移动(dòng)可能(néng)正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业(yè)内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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