近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆续公(gōng)布了(le)一季(jì)报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成(chéng)，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润(rùn)为本期(qī)已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银订婚必须一年内结婚吗，订婚后最晚多久结婚行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕(yù)，由于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部(bù)分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金投(tóu)资策略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金表(biǎo)示(shì)，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在(zài)三月份(fèn)又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白(bái)银(yín)工业(yè)属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低(dī)了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继(jì)续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时也需(xū)关(guān)注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济(jì)体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配置。

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