本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四(sì)，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是美(měi)联储加(jiā)息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资(zī)金从(cóng)新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日(rì)加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是(shì)连续第(dì)四(sì)个月(yuè)收(shōu)缩。美(měi)联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融市场催(cuī)生戴(dài)维(wéi)斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股机(jī)构(gòu)不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压(yā)，相(xiāng)较而(ér)言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中特(tè)估概念中(zhōng)的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战略。国家外(wài)汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当前(qián)A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为(wèi)中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能(néng)否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气并未退(tuì)潮，只是风(word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后(hòu)市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不(bù)大(dà)。

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