近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并(bìng)正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期(qī)货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同(tóng)时国(guó)内(nèi)宏观(guān)强预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵后，市(shì)场对今年(nián)的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这也(yě)使得黑色(sè)系商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其(qí)次(cì)，产业层(céng)面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月进一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长(zhǎng)。根据(jù)海(hǎi)关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎(hū)是近10年来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下(xià)行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大(dà)幅(fú)回落，继而(ér)引发了市(shì)场(chǎng)对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产量稳增和进口量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及(jí)预期，钢(gāng)价(jià)承压回调(diào)致(zhì)使(shǐ)钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支撑、下游(yóu)施压的(de)双(shuāng)重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员(yuán)冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期价(jià)的(de)反弹给出升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套(tào)利(lì)需求增加对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激(jī)焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功落地(dì)的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目(mù)前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利(lì)情况(kuàng)一(yī)般(bān)，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦化湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降(jiàng)价(jià)的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策(cè)略(lüè)，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处于(yú)往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当(dāng)的(de)减(jiǎn)量，以湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少缓解自身高库存的压力。基(jī)于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量(liàng)依然维持(chí)接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格(gé)局大(dà)概率仍(réng)将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际(jì)生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定(dìng)价后，预计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使得继续杀估值(zhí)的(de)驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢(gāng)材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重其供需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原(yuán)材料端传导，对煤(méi)焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的(de)预期未(wèi)变，在(zài)估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰退(tuì)预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨。

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