2022年是国内实施“双碳战(zhàn)略”的攻坚之(zhī)年，作为新能源(yuán)的重点领(lǐng)域，光伏设备(bèi)行(xíng)业备受瞩目。尽管在政策扶(fú)持和行业高成长(zhǎng)性背景下，上市企业产量不(bù)断扩(kuò)大，营收、归母净利润不断增长，但行(xíng)业内上中下(xià)游(yóu)板块的(de)盈利(lì)能力分(fēn)化严重，亟(jí)待(dài)引起注意。

　　金融界上市公(gōng)司研究院的(de)数据显示，光伏设备产业链(liàn)盈利参差不齐。光伏设备行业(yè)主要分为(wèi)5大板块，分别是上游的硅料硅片生产加工板块，中下游的光伏加工(gōng)设备、逆变器、光(guāng)伏辅材和光伏(fú)电池组(zǔ)件。利润(rùn)结构整体呈现金字塔结构，上游板块(kuài)处(chù)于金字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净(jìng)增长的(de)利(lì)润贡献(xiàn)占比就高达(dá)55.59％，而(ér)中下游45家企业总体利(lì)润贡(gòng)献度小，且毛利率不(bù)足(zú)20％，企业间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料(liào)硅(guī)片价格下行(xíng)预期增加，结合(hé)对企(qǐ)业经营数据变化的分析，可以(yǐ)看出：光伏(fú)设备的上游(yóu)将迎(yíng)来降价与去库存阶(jiē)段(duàn)，这对于中下游企业来(lái)说意味着原材料成本得到控(kòng)制，利于企业经营能力(lì)提(tí)升(shēng)。

　　归母净利润突(tū)破千亿，八成企业利润增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背景下(xià)，作(zuò)为清洁能源重(zhòng)要方向(xiàng)的光伏设(shè)备，市场加大对上市(shì)公司的扶持力度。金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)统计(jì)发现(xiàn)，行(xíng)业中(zhōng)48家(jiā)上市公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年(nián)增加；累(lèi)计获得政府补(bǔ)助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持(chí)背后，与之同步的是上市(shì)企业(yè)经营规模不断扩大，利润增速可(kě)观。产量方(fāng)面来看，根据国家能源(yuán)局数据，2022年多(duō)晶硅产量(liàng)82.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏(fú)制造端产(chǎn)量(liàng)均实现50％以上增速(sù)。

　　盈利方面来(lái)看，2018年光伏设备(bèi)行业实现归母净利润(rùn)118.05亿(yì)元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归(guī)母净利润(rùn)增速(sù)达(dá)到(dào)162.11％，增速在200％以上、100％至(zhì)200％之间(jiān)以及100％以(yǐ)内的企业，分别为(wèi)8家、12家(jiā)和19家。仅有福(fú)斯特(tè)、安彩高科等9家企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实现归母净利润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增速(sù)居行业(yè)第2。公司(sī)在去年电(diàn)池(chí)片环节尤其是大尺(chǐ)寸(cùn)电(diàn)池处于供不应(yīng)求的状态，年内累计(jì)实现电(diàn)池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持(chí)续(xù)提升。

　　表格：2022年光(guāng)伏(fú)设备行业归母(mǔ)净利润增速居(jū)前的企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利(lì)率(lǜ)2年增长(zhǎng)20个(gè)百(bǎi)分点，3家(jiā)企业净利润贡献过半

　　光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业整体毛(máo)利(lì)率为22.91％。对各板块毛利率(lǜ)分(fēn)析发(fā)现，上中下游呈现的结果参差(chà)不(bù)齐，上游硅(guī)料硅片享受到(dào)光伏产业的红利，行业有竞争(zhēng)壁垒，参与厂(chǎng)商较少(shǎo)，企业毛利率较高(gāo)；而中下游多数板块毛利率不及行业平(píng)均(jūn)。

　　数据显示，上(shàng)游的硅料硅(guī)片2020年毛利(lì)率为23.19％，在(zài)5个板块中毛利率(lǜ)第2低，仅高过光伏电(diàn)池(chí)组(zǔ)件。但(dàn)2022年(nián)板块毛利率上(shàng)涨至43.61％，成为光伏(fú)设备行业毛利率(lǜ)最高的板(bǎn)块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利率较快(kuài)提升，首先是源于供(gōng)不应求(qiú)背(bèi)景下(xià)的涨价(jià)。作为光伏设备行业的(de)原材料方，硅料硅片板(bǎn)块可以(yǐ)形容其为(wèi)“卖铲人”。2022全年(nián)虽然(rán)硅片价格波动(dòng)巨大，但从2020年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)数据(jù)来看，硅片价格依(yī)然处于高位。特别是上半年硅片(piàn)价格(gé)持(chí)续高位运行，硅片需求端旺(wàng)盛(shèng)之下，众多硅片、电池厂商纷(fēn)纷(fēn)与硅料企业签订巨额订单，提前完成备货。

　　上游(yóu)的头部企业代(dài)表之一通(tōng)威(wēi)股(gǔ)份，曾在2022年报中提及量(liàng)价双升(shēng)，指出受益于多(duō)晶硅产能缺(quē)口(kǒu)，相关产(chǎn)品持续扩产(chǎn)，价格同比(bǐ)上涨显著(zhù)，进而带(dài)动毛利(lì)率提升(shēng)。

　　其(qí)次(cì)，硅料(liào)硅片板块进入壁垒高，深耕(gēng)该(gāi)领域的企(qǐ)业容易形成规模效应。这一板块仅有(yǒu)3家上(shàng)市公(gōng)司，不容易形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家企业(yè)业绩均(jūn)呈现(xiàn)爆(bào)发式增长，平均归母净(jìng)利润(rùn)增速为(wèi)172％，特别是大全能源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的(de)是，48家(jiā)光伏设备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全(quán)能源和TCL中环3家硅料硅片(piàn)企业归母净利(lì)润(rùn)就增(zēng)长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家企业2022年总(zǒng)共实现归母净利润(rùn)516.66亿元，占光伏设备行业(yè)整体归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅(guī)料硅片企业经营情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　光伏(fú)中下游”内(nèi)卷”，中游(yóu)两(liǎng)大板块平均毛利(lì)率不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电池(chí)组件、光伏辅材(cái)等领(lǐng)域(yù)参与厂(chǎng)商较多，企业间竞争(zhēng)激(jī)烈。整体而言，光伏设备中下(xià)游板块(kuài)2022年毛利率(lǜ)呈现下行趋势(shì)，45家企业平均毛(máo)利(lì)率下滑0.72％，进而影(yǐng)响(xiǎng)公(gōng)司盈利情况。上游硅料硅片爆(bào)赚的背后，是中下游(yóu)45家企业2022年归母净利润累计增长269.25亿元，净(jìng)利润(rùn)增(zēng)长贡献(xiàn)没有过半(bàn)。

　　从2020至(zhì)2022年(nián)板(bǎn)块毛(máo)利率数据来看，中下(xià)游领域的光伏加(jiā)工设备和逆变器毛(máo)利(lì)率3年来(lái)基本持(chí)平(píng)，而光(guāng)伏辅材和光伏电池组件毛利率下滑明显，特(tè)别是光伏电池组件成(chéng)为毛利率最低的板(bǎn)块。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛利率情(qíng)况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家上市(shì)公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企(qǐ)业隆基绿能(néng)毛(máo)利率仅有(yǒu)15.38％，居(jū)板块第2。航(háng)天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材(cái)板(bǎn)块涵(hán)盖18家企业，企业数量较(jiào)多竞争激烈。这(zhè)一板块毛利(lì)率2020年以来(lái)逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料(liào)涨价等因素影(yǐng)响，福莱(lái)特的主(zhǔ)业光伏玻璃毛利(lì)率下降(jiàng)12.39个百分点，影响整体毛(máo)利率。

　　相比而言，逆变器板(bǎn)块有6家企业(yè)，数(shù)量相对较少，板块(kuài)整体(tǐ)毛(máo)利率为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率在该板(bǎn)块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝(jué)对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分(fēn)点以(yǐ)上。公司去年逆变器全球出货(huò)量达77GW，逆(nì)变设备全球累计(jì)装(zhuāng)机量已(yǐ)突破340GW，逆变器(qì)在全球主流市场占有率第一(yī)。

　　硅料硅(guī)片存货周转速度放慢，中下(xià)游盈利(lì)能力有望(wàng)改善(shàn)

　　光伏(fú)设备行业上(shàng)游“躺(tǎng)赚”，中下游“内卷”是行业写照(zhào)，而自2022下半(bàn)年硅料硅片(piàn)价格自(zì)高(gāo)位走出(chū)下(xià)行趋势(shì)，行业格(gé)局(jú)将发生怎(zěn)样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅(guī)片的阶段高点，多数硅片海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少价格(gé)下跌(diē)幅度超过30％。根据中国有(yǒu)色金属工业协(xié)会硅业分会公布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价(jià)降至5.25元/片，周环比(bǐ)降幅(fú)为(wèi)16.4％；G12单(dān)晶硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元(yuán)/片，周环比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业(yè)的经营(yíng)数据也可看出硅片价格下(xià)跌对上游公司盈利的影响(xiǎng)。今年一(yī)季度，大全能源实现归母净利润29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年(nián)一(yī)季度(dù)存货周转率数据发现，无论是环比还是同比(bǐ)，相较而言都有明(míng)显下行趋(qū)势，说明当(dāng)前有库存积(jī)压(yā)风险(xiǎn)。以大(dà)全能(néng)源为例，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率为(wèi)2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业存货(huò)周转率(lǜ)变(biàn)化趋(qū)势

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　专业(yè)人士认为，上游硅(guī)料(liào)硅(guī)片面临短(duǎn)期供过于求的局面，在清理库存的阶段下(xià)，硅(guī)片价格还有进一步(bù)下行空间。这对(duì)于光(guāng)伏(fú)电池(chí)组件(jiàn)、光伏加工(gōng)设备(bèi)等对中下游板块(kuài)，将能较好控制原材料成本(běn)，对(duì)提(tí)升毛利(lì)率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少