A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按(àn)照A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年(nián)股价(jià)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，中国(guó)移动和茅台(tái)这(zhè)场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫(mò) 数(shù)字经济时(shí)代(dài)带(dài)来(lái)预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济(jì)趋势和产业(yè)价值(zhí)的(de)变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年(nián)工商银(yín)行依(yī)托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股价也现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能(néng)两大概念加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的(de)态度能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代表的(de)科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济(jì)逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转型的(de)背景下(xià)，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计(jì)算业(yè)务的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营商(shāng)向数字科(kē)技领军(jūn)企业加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨(zhǎng)幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间(jiā织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思n)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一直(zhí)流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动直(zhí)接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的(de)中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年(nián)依(yī)托船舶业景(jǐng)气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文(wén)在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨(yǔn)落(luò)大部分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的(de)责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要(yào)持(chí)续(xù)不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支(zhī)不再(zài)增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全(quán)年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xì织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思n)达证券研(yán)报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比(bǐ)提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的(de)第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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