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　　在华(huá)尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等(děng)在(zài)经(jīng)济低迷(mí)时期被视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金(jīn)已将其周期(qī)性股票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主动投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去(qù)年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国(guó)银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股(gǔ)的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有(yǒu)能力通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市(shì)。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基(jī)金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德(dé)意志银(yín)行(xíng)称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持(chí)续(xù)数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限制量化(huà)基(jī)金的需求。另(lìng)一方面，新一(yī)轮(lún)的(de)抛售可能会(huì)促使量化基(jī)金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和(hé)企业(yè)财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不(bù)足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措(cuò)施(shī)，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在(zài)衰退前的6个月内(nè一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗i)表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通常会在下(xià)行周期结束前(qián)逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度(dù)开始。

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