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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一(yī)步提(tí)高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我认为基(jī)线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)可(kě)能略(lüè)有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及(jí)其他(tā)国家和(hé)地区的境(jìng)外(wài)投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与(yǔ)内(nèi)地(dì)银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要(yào)求(qiú)并完(wán)成内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机(jī)构投(tóu)资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原因(yīn)，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日(rì)相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不(bù)进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机(jī)的继(jì)续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场的(de)强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季(jì)度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假期前三天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估(gū)超(chāo)预期爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语下降的乐(lè)观情绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的(de)原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和(hé)基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调(diào)查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因(yīn)产(chǎn)量持平且(qiě)马来(lái)西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好(hǎo)。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的(de)增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全(quán)球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压力明(míng)显恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　而(ér)在(zài)贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会(huì)因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基(jī)本(běn)面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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