下士军衔是什么级别下士是班长还是副排长-重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院

下士军衔是什么级别下士是班长还是副排长申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪经济(jì)报道、澎(pēng)湃新闻等(děng)多家媒体(tǐ)报道，协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将(jiāng)于(yú)5月15日执行，其中国有银行执行基准利率加10BP；其它(tā)金融机(jī)构(gòu)执(zhí)行基准利率加(jiā)20BP。

　　通知存(cún)款和(hé)协定存(cún)款是什(shén)么？通知(zhī)存款和协定存款是“类活期存(cún)款”，灵活性好于定期，收(shōu)益率好于活期。产(chǎn)品推出的目的更(gèng)多是为吸引(yǐn)存款。通知存款(kuǎn)是指不约(yuē)定存期，在支取(qǔ)时提前通知银行的存款(kuǎn)业务，分(fēn)为提(tí)前一天和提(tí)前七天的两种(zhǒng)类型。协定存款是对协定(dìng)额(é)度(dù)以内的部分给(gěi)予活(huó)期利率，对超过协定部分给予协定存款(kuǎn)利率。

　　通知存款和协定存款当前利率(lǜ)处于什么水平？为何(hé)需要(yào)规定上限？根据央行公告， 1 天和 7 天(tiān)期通知(zhī)存款利率分别为 0.80％、 1.35％，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率为(wèi) 1.15％，活(huó)期挂(guà)牌基准(zhǔn)利率为 0.35％。如以此(cǐ)为标准，则国有四(sì)大(dà)行(xíng)1天和7天(tiān)期通知存款利(lì)率的上限分别为下士军衔是什么级别下士是班长还是副排长rong>0.90％、1.45％，协定存款利率上限为1.25％。其(qí)它金(jīn)融机构 1 天(tiān)和 7 天期通知存款利率的(de)上限分别(bié)为 1.00％、 1.55％，协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)上限为 1.35％。而目前(qián)部分城商行与农商行通知、协定(dìng)存款利率(lǜ)偏高，我(wǒ)们梳(shū)理(lǐ)的样本银行中有13.5％的银行超过(guò)新规上限(xiàn)。7 天通知存款的(de)最高利率达到 2.1％。且部(bù)分(fēn)银行最高的通知存款利率高(gāo)于其挂牌价，存在“存款竞(jìng)争”令负债(zhài)成本(běn)相对刚性的问题。

　　规定上限对相关(guān)存款(kuǎn)实际(jì)利率有何影响？是(shì)否会(huì)对M1和M2产生(shēng)影响？部(bù)分城(chéng)商行和(hé)农商(shāng)行（占比近(jìn)13.5％）通知存款和协(xié)定存款利率或将有所下调(diào)，但对M1和(hé)M2增速影响非对(duì)称(chēng)。其一，通(tōng)知存款和协定存款应属于(yú)其他(tā)存(cún)款，对M1或没(méi)有影响。其二，通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款若(ruò)流出，可(kě)能会拖(tuō)累 M2 增速(sù)。根(gēn)据《存款(kuǎn)统计(jì)分类及编(biān)码》，我们(men)合理推(tuī)断，通知(zhī)存款和协定存款归(guī)属(shǔ)于 M2 下的其他存款科目，则其变动会(huì)影响M2规模和增(zēng)速。考虑到此次利率上限的设定，可能有部分个人或企业将通知存款和(hé)协定存(cún)款投(tóu)向(xiàng)收益(yì)率更(gèng)高的(de)理财以及其(qí)他资管(guǎn)产品(pǐn)中(zhōng)，拖(tuō)累 M2 增速表现。考(kǎo)虑到4月居(jū)民(mín)存款已经开始(shǐ)重新流向表外，M2增速(sù)预计将进(jìn)入(rù)下(xià)行通道。再考虑到此次通知存(cún)款和(hé)协(xié)定存款利(lì)率(lǜ)上限的约束，或进一(yī)步加速居民将资金从表内搬(bān)至表外。

　　是否意(yì)味(wèi)着存款利率下(xià)调新(xīn)一轮的开始？本次约(yuē)束通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存款利率(lǜ)，核(hé)心目的(de)是缓解(jiě)银行净息(xī)差压力。23Q1 商业银行净息差(chà)下探，其中国有银行平(píng)均净息差(chà)下行 13.7BP 至 1.65％，八家股(gǔ)份(fèn)制银行的(de)平(píng)均净息(xī)差(chà)下行 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但(dàn)商业银行(xíng)的(de)利润(rùn)是准公共品(pǐn)，去(qù)向有(yǒu)三(sān)：一是利润(rùn)分配给财政(zhèng)的非税收入；二是转(zhuǎn)增资本(běn)金以满足(zú)宏观审慎的管理要(yào)求，疏(shū)通货币(bì)政策的传导(dǎo)渠道；三是增(zēng)加(jiā)拨(bō)备以应(yīng)对坏账风险。既要保证商业银行的合理盈(yíng)利水平，又(yòu)要(yào)不抬高(gāo)实体(tǐ)经济融资水平，惟有对存款利率进行(xíng)调整。实际上(shàng)， 2022 年 9 月主(zhǔ)要银行已经下调存(cún)款利率，年初至今其他银(yín)行也纷纷跟进，随着商(shāng)业银行(xíng)普通存款利率的(de)调(diào)整到位(wèi)，政策(cè)抓手转(zhuǎn)向(xiàng)其(qí)他存款的利率水平。但目前尚不(bù)构成新一轮存款利(lì)率下(xià)调(diào)的开始，源于目前存(cún)款利率市场化调整机制参考(kǎo) 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而目(mù)前 10Y 国债收益率高于上一轮下调时低点， 1 年期 LPR 持平，尚不(bù)具(jù)备全面下(xià)调的充(chōng)分条(tiáo)件。

　　高频数据经济表现：汽车销(xiāo)售、地产销售改(gǎi)善。乘用车零售(shòu)同比较(jiào)上周上升 27pct 至 67％，今(jīn)年累计同比 1％，全国整(zhěng)车(chē)货运(yùn)量有所反(fǎn)弹(dàn)。房地产市场：地产(chǎn)销售有所恢复，因城施(shī)策继(jì)续加码(mǎ)。政府性基金与基建：新(xīn)增专(zhuān)项债 147.8 亿，下周(zhōu)计划发(fā)行 881.1 亿。工业生产(chǎn)与制(zhì)造(zào)业投资：开工率继续(xù)改善。通胀：猪(zhū)肉、蔬菜、水果、钢(gāng)铁、煤炭价格下降，油价上升。货币政策与汇(huì)率：资短端金利率下行、美元(yuán)下行，人民币升值。

　　风险提示：稳(wěn)增(zēng)长政策见(jiàn)效速(sù)度慢于预期，数据搜(sōu)集遗漏。

　　以下为(wèi)正文(wén)

　　周关注(zhù)：存款利率下(xià)调新一轮的开始？

　　事件：21 世(shì)纪经(jīng)济报道、澎湃新闻等多家媒体报道，协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)：国有银行（特指工农、中、建四大(dà)行）执行基准(zhǔn)利率加 10BP ；其它金融(róng)机构执行基准利率加 20BP ，自 2023 年 5 月(yuè) 15 日起执行。

　　1. 通知存款(kuǎn)和协(xié) 定存款是什么(me)？

　　通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款是“类活(huó)期存(cún)款”，灵活性好于定期(qī)，收益(yì)率(lǜ)好于(yú)活(huó)期(qī)。产品(pǐn)推(tuī)出的(de)目的更多是为吸引存款。

　　通(tōng)知存款是指不约定存期，在支取时提前通(tōng)知银行(xíng)的存款业务，分为(wèi)提前一天和提前七天的两种类(lèi)型(xíng)。在存入款项时不约定存期，支取时需(xū)提前通知银行，约定支取存(cún)款(kuǎn)的日(rì)期(qī)和(hé)金额方能支(zhī)取，按存款人提前通知(zhī)的期限长短(duǎn)划(huà)分为(wèi)一天通(tōng)知存款和七(qī)天通知存款(kuǎn)两个品(pǐn)种，一天通知(zhī)存款必(bì)须(xū)提前(qián)一(yī)天(tiān)通知约定支(zhī)取(qǔ)存款(kuǎn)，七天(tiān)通知存款必(bì)须(xū)提前七天通知约(yuē)定(dìng)支取存款。通知存款面向个人和(hé)企(qǐ)业办理。

　　协定存款是对协定额度(dù)以内的(de)部分给(gěi)予活期利率，对超过(guò)协定部分(fēn)给予协定(dìng)存款利率。协定存款是指银行与客户(hù)签订协(xié)议，约定结算账(zhàng)户(hù)的每(měi)日留存金额，结算账户每日余(yú)额低于最(zuì)低(dī)留存额（含）的(de)部分按活期存款利(lì)率计息，超(chāo)过部分按中国人民银行规(guī)定的协定存款利(lì)率计息的(de)存款。协定存(cún)款面向(xiàng)企业(yè)办理。

　　2. 通知、协(xié)定存款当前(qián)利率水平？为何(hé)需要规定上(shàng)限？

　　若央行规(guī)定新的(de)利率上限，则7天通(tōng)知存款利率的(de)上限被设定为1.55％。根据央行公告(gào)， 1 天和 7 天期通知(zhī)存(cún)款利(lì)率分别为 0.80％、 1.35％，协定存款(kuǎn)利率为 1.15％，活期(qī)挂牌基准利率为 0.35％。如(rú)以此为标准，则国(guó)有四(sì)大(dà)行(xíng) 1 天和 7 天期通知存款(kuǎn)利(lì)率的上限分(fēn)别为(wèi) 0.90％、 1.45％，协定存款利率上限为(wèi) 1.25％。其(qí)它(tā)金融机构(gòu) 1 天(tiān)和 7 天期通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利率的上(shàng)限分别为 1.00％、 1.55％，协定存款利率上限(xiàn)为 1.35％。

　　城商(shāng)行与农商行通知、协定存款(kuǎn)利率偏高，样(yàng)本银(yín)行(xíng)中(zhōng)有(yǒu)13.5％的(de)银行超过新规上限(xiàn)。我们梳理(lǐ)了国有银行、股份制(zhì)银(yín)行、 20 家城商行（按资产规模排序）以(yǐ)及 14 家(jiā)农商(shāng)行的挂牌利率（截止(zhǐ)至(zhì) 5 月 11 日(rì)），其中国有银行(xíng)与股份行挂牌利率(lǜ)未超过(guò)央行新规上限，超(chāo)过(guò)上(shàng)限(xiàn)的银行主(zhǔ)要集(jí)中在城商行(xíng)和农商行中，占比(bǐ)达 13.5％，其中 20 家城商(shāng)行中(zhōng)有 4 家超过上(shàng)限(xiàn)、占比 12.1％ , 14 贾农商行中(zhōng)有 3 家超过(guò)上限、占比(bǐ) 15.6％。 7 天通知(zhī)存款的(de)最高利率达到 2.1％。

　　同时，部分银行(xíng)最高的通知存款利率(lǜ)高于其挂牌价，存在“存(cún)款竞争”令负债成(chéng)本相对刚性的问(wèn)题。我们在(zài)梳理过程中发现，部分银(yín)行个人(rén)通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)的(de)最高利率高于(yú)挂牌(pái)利率，其(qí) 1 天的通(tōng)知(zhī)存(cún)款最高利率为 1.75％，而其挂牌(pái)利率是 1.35％。

　　3. 规(guī)定(dìng)上限(xiàn)对实际存(cún)款利率、 M1 和 M2 的影响(xiǎng)如何(hé)？

　　部分(fēn)城商(shāng)行和农商行通知存款和协(xié)定存款利率或将有所下调。目(mù)前超过利率新规上限的主(zhǔ)要(yào)为(wèi)城商行和农(nóng)商行，样(yàng)本(běn)银行中有 13.5％的银行超过上限(xiàn)，其中(zhōng) 7 天(tiān)通知存款的最高利率达到(dào) 2.1％（规定上限为 1.55％），因此(cǐ)新规的执(zhí)行(xíng)会导致部(bù)分城商(shāng)行(xíng)和农商行（合理估算近 13.5％的比例）通(tōng)知存款和协定存款利(lì)率(lǜ)或(huò)将有所下调。

　　是否会(huì)对M1和M2的(de)增速(sù)产生(shēng)影响？

　　其一，通知存(cún)款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存款应属于其他存款，对M1或没有影(yǐng)响。根据《存款统计分(fēn)类及(jí)编码》，通知存款和协(xié)定存款与普通存(cún)款并列，并不属于单(dān)位(wèi)存款和储(chǔ)蓄(xù)存款(kuǎn)。则考虑(lǜ)到(dào) M1 为 M0 与单位活期存款(kuǎn)之和(hé)，其不在 M1 的(de)包含范(fàn)围之内，利率上(shàng)限的(de)设定对 M1 应当没有影响(xiǎng)。

　　其二(èr)，通知存(cún)款和协定存款(kuǎn)若流出，可能会拖累(lèi)M2增(zēng)速(sù)。根(gēn)据《存款(kuǎn)统计分类及编码》，我们合理推断，通(tō下士军衔是什么级别下士是班长还是副排长ng)知存款(kuǎn)和协(xié)定存款(kuǎn)归属于 M2 下的其他(tā)存款(kuǎn)科目，则其变动会影响 M2 规模和增速(sù)。考(kǎo)虑到此次利率上(shàng)限的(de)设定(dìng)，可(kě)能(néng)有(yǒu)部(bù)分个人或企(qǐ)业将通知存款和(hé)协定(dìng)存款投向收(shōu)益率(lǜ)更高的理财以及其他资管产(chǎn)品中(zhōng)，拖(tuō)累 M2 增速表现。

　　考虑到4月居(jū)民存(cún)款已(yǐ)经开始重新流向表外，M2增速预计将(jiāng)进入(rù)下行通道(dào)。M2 近一年(nián)的上行由个(gè)人(rén)存款推动，资管资金(jīn)回表(biǎo)也主(zhǔ)要来源(yuán)于居民。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同比(bǐ)上行(xíng)的 3 个百分点中(zhōng)，有 3.1 个百分(fēn)点来源于个(gè)人存款的(de)规模扩张(zhāng)。年初以来 1.6 万亿资(zī)管资金回流(liú)表内(nèi)中，有 1.4 万亿(yì)来源于住户部门(mén)。但随着4月居民存款同比首次(cì)由(yóu)增转降，居民资(zī)产(chǎn)配置(zhì)或回流表外(wài)，对应的则(zé)是M2同比(bǐ)超(chāo)过(guò)市场预(yù)期下行。再考虑到此次(cì)通知存(cún)款(kuǎn)和协(xié)定存款利率上限(xiàn)的约束，或进一步(bù)加速居(jū)民将资金(jīn)从表内(nèi)搬至表外(wài)。

　　4. 是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)存款利(lì)率下调新(xīn)一轮的(de)开(kāi)始？

　　本次约(yuē)束通知存款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)，核(hé)心目的是缓(huǎn)解银行净息差(chà)压力。23Q1 商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差下探，其中国有银行(xíng)平(píng)均净息差(chà)下行(xíng) 13.7BP 至(zhì) 1.65％，八(bā)家股份制银行的平均净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的利润是准公共品，去向有三：一是利润分配给财政的非税收入；二是(shì)转增资本金以满足宏(hóng)观审慎的管理要求，疏通货币(bì)政策的(de)传导渠道；三是增加拨备以(yǐ)应(yīng)对坏账风险。既要保证商业银行的合理盈利水平(píng)，又要不抬(tái)高实(shí)体经济融资(zī)水平，惟(wéi)有对存款利率进行调整。

　　实际上(shàng)，去(qù)年(nián)9月(yuè)主要(yào)银(yín)行已经下调存(cún)款利率，年初至今其他银行也纷纷跟进(jìn)，随着(zhe)商(shāng)业(yè)银行普通存款利率的调(diào)整到位，政(zhèng)策抓手(shǒu)转向其他存款的利率水平(píng)。而部分中(zhōng)小银行未(wèi)高息揽储(chǔ)，其(qí)通知存款利(lì)率和(hé)协定存款利率明显偏高，实际上不利于商业银行整体负债端成本的(de)下降，也成为本次(cì)约束通(tōng)知存款和协(xié)定存款利(lì)率的(de)触(chù)发(fā)因素。

　　是否(fǒu)是新一轮(lún)存(cún)款利率下调的开始？目前十年期国债(zhài)收益(yì)率高于上(shàng)一轮(lún)下调时低(dī)点，1年期LPR持平，因而(ér)目前尚不(bù)具备充(chōng)分(fēn)条(tiáo)件。2022 年 4 月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制，以 10 年期国债收益率和以 1 年期 LPR 基准(zhǔn)，合理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。 2022 年 4-9 月(yuè) 10 年期国债利率下(xià)调 14bp , 1Y LPR 下调(diào) 5bp ，也相应(yīng)触发(fā) 2022 年 9 月部分全国性银行下调存款利率，如一年期(qī)定期存款利率下(xià)调(diào) 10BP 。而(ér)从 2022 年 9 月至今， 1 年期 LPR 按兵不(bù)动， 10 年期国债收益(yì)率走高 3.9BP ，并未进一步(bù)下行。

　　高(gāo)频经济(jì)表(biǎo)现：汽车(chē)、地(dì)产销售改(gǎi)善

　　1）商品消费(fèi)：乘用车零售较(jiào)上周有所改善，今年(nián)以(yǐ)来累(lèi)计同比增长1％。截至5月7日，乘用车(chē)零售(shòu)同(tóng)比较上周上升27pct至67％，今年累(lèi)计(jì)同比1％。5月1-7日(rì)，乘用车(chē)市(shì)场(chǎng)零售同比增长(zhǎng)67％。

　　2）服务消费：全(quán)国整车(chē)货运量有所反弹，京沪深迁徙指数继续上行。截止 5 月 11 日，全国整车货运(yùn)量(liàng)较 2021 年同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京沪深(shēn)迁徙趋势较(jiào) 2021 年同期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政与政府(fǔ)消(xiāo)费：截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，当(dāng)周(zhōu)国债净融资-754.8亿，当周新增0亿一般债，下周计划发行34.83亿。

　　4）房地产市场(chǎng)：地产销售回暖，五一过后因城施策继续加码。截至 5 月 11 日， 30 大中(zhōng)城市(shì)商品房(fáng)周均成交面积(jī)两(liǎng)年平均增速回升 13.0pct 至 -18.6％，分结(jié)构看(kàn)，一线、二线和三线城市分别(bié)回升 22.9pct 、 14.5pct 和(hé) 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵(guì)阳、内蒙(méng)古(gǔ)等 30 余个城(chéng)市进行了公积金(jīn)贷款(kuǎn)政策的调整和优化。

　　5）政府性基金与(yǔ)基建：当周新增(zēng)专(zhuān)项债147.8亿，下(xià)周(zhōu)计(jì)划发(fā)行881.1亿。

　　6）制造(zào)业投资(zī)与工业(yè)生产：受(shòu)五一假期及需求走弱影(yǐng)响，开工率连周下滑。截至 5 月 5 日，高炉开工率继续回落 87bp 至 81.7％。汽车(chē)半钢胎开工率季节性(xìng)回落 1028bp 至 60.38％，但仍强于去年同期（ 40.6％）。

　　7）出口：港口物流效(xiào)率有所改善(shàn)。截至 3 月 17 日(rì)，交运部重(zhòng)点港口货物吞吐量较上周回升 0.8％，高速(sù)公路(lù)货车通(tōng)行量与铁路货运量较上周分别回落 0.2％、 0.5％。

　　8）食(shí)品价格：猪肉(ròu)价格(gé)继续(xù)下行(xíng)，菜价、果(guǒ)价回升。截至 5 月 4 日，猪(zhū)肉(ròu)零售价下跌 0.1％至 24.6 元 / 公(gōng)斤；截至 5 月 11 日，蔬菜(cài)、水果(guǒ)价(jià)格分别(bié)环(huán)涨 0.6％、 2.1％，同比分别回(huí)升(shēng) 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业(yè)品价格：油价(jià)小幅回升，国内钢价、煤价(jià)下行(xíng)。截至(zhì) 5 月 11 日，布油周(zhōu)均价小幅回升 0.1％至 76.4 美元 / 桶，动力煤价格回落 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺纹钢价格下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截至 5 月 5 日，美国(guó)原油(yóu)产(chǎn)量(liàng) 1230 万(wàn)桶 / 日(rì)。

　　10）货(huò)币政(zhèng)策与汇率：逆回(huí)购地(dì)量延(yán)续，资金(jīn)利(lì)率小幅下行。截至 5 月 12 日(rì)，本周逆回购余额 120 亿(yì)。 DR007 （ 1.7703％）、 R007 （ 1.9022％）分别较上周(zhōu)小幅(fú)下(xià)行 0.5BP 、 6.2bp 。

　　美元指(zhǐ)数小幅上行(xíng)，人民币被动贬值。截至 5 月(yuè) 11 日(rì)，美元指数小幅上行至 102.1 , CNY 和 CNH 分别(bié)报收 6.9396 和(hé) 6.9410 ，分(fēn)别(bié)较上周(zhōu)贬值 0.3％、 0.6％。