5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的(de)持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月(yuè)内(nèi)份额增(zēng)幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半(bàn)导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和(hé)人才等(děng)方面存在差(chà)距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需(xū)求可能(néng)不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xí东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故ng)业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是(shì)数(shù)字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从年初(chū)东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素(sù)引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能(néng)看(kàn)出投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来了新(xīn)的(de)需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很多优(yōu)质的公(gōng)司处(chù)于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的(de)突破，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历(lì)史(shǐ)经历(lì)了三次工业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智(zhì)能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注(zhù)该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后(hòu)的复(fù)苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料(liào)国(guó)产化(huà)为代表(biǎo)的东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全(quán)的(de)强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年(nián)的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大(dà)量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯片(piàn)等(děng)核心环(huán)节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可(kě)能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断(duàn)配(pèi)置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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